Um saldo só atrás de todas as posições
A margem cruzada é o padrão na Hyperliquid. A documentação a descreve como a que permite a máxima eficiência de capital dividindo o colateral entre todas as outras posições de margem cruzada: existe um pote só, e cada posição cruzada bebe dele.
É também onde o dinheiro cai. Um depósito é creditado primeiro no saldo de margem cruzada do endereço, e uma posição abre em margem cruzada a não ser que a margem isolada seja escolhida para ela.
A divisão vai nos dois sentidos, e aí está toda a troca. O lucro não realizado de uma posição cruzada fica automaticamente disponível como margem inicial para uma nova, sem nada a transferir. A perda não realizada de uma posição cruzada é tirada igualmente automática do colateral que está atrás de todas as outras.
O que isso muda na liquidação
O teste é na conta, não na posição. Uma posição cruzada é liquidada quando o valor da conta, com lucros e perdas não realizados incluídos, fica menor que a margem de manutenção vezes o nocional aberto total de todas as posições cruzadas.
Uma liquidação pela rede é, então, um evento que alcança a conta inteira. A documentação diz que todas as posições cruzadas e toda a margem cruzada de quem operava são transferidas ao liquidante, e que quem não segura nenhuma posição isolada acaba então com capital de conta zero.
Uma consequência surpreende: o preço de liquidação real de uma posição cruzada não depende da alavancagem que você define. A documentação diz que uma posição cruzada com alavancagem menor simplesmente usa mais colateral. O que mexe o preço de liquidação é o colateral que está na conta, não o número na caixa da alavancagem.
Como o teste de liquidação lê a conta, uma perda em um mercado que você não estava olhando aproxima todas as outras posições cruzadas da liquidação, e a rede leva todas. Se você quer um prejuízo máximo conhecido em uma operação, a margem isolada é o modo que dá isso.
O que você consegue tirar de volta
A margem em uso, não. A documentação diz que a margem inicial é usada pela posição e não pode ser sacada nas posições de margem cruzada. O lucro não realizado pode ser sacado, mas só se o que fica for ao menos 10 % do nocional total de todas as posições abertas e ainda cumprir a margem inicial exigida: transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value).
Transferir, ali, quer dizer tudo o que tira margem sem ser negociar: um saque, uma passagem para a carteira de spot, uma passagem de margem isolada. Fechar parte de uma posição é negociar, e essa regra não limita isso.
Em vários dexes
Com posições em vários dexes de perpétuos, o que a cruzada divide depende da sua abstração de conta. Em uma conta unificada e na margem de carteira, as posições cruzadas em dexes com o mesmo colateral dividem todas a margem. Com a abstração padrão, a cruzada só vale dentro dos ativos de um dex.
E a cruzada não é oferecida em todo lugar. Em um dex publicado sob a HIP-3, quem o publicou precisa ativar a cruzada ativo por ativo, o que a documentação diz ser irreversível, e os validadores da mainnet exigem critérios de elegibilidade antes que isso possa acontecer: liquidez observável, uma fonte de oráculo externa confiável, resistência à manipulação do preço. Os dexes da HIP-3 também aceitam um modo sem cruzada, que permite margem isolada com retirada mas nenhuma margem cruzada.
Quando a cruzada é a escolha mais simples
- Uma posição por vez. Não tem do que isolar, e o saldo inteiro é a margem dela de qualquer jeito.
- Posições que você quer compensar. Um lucro em uma sustenta a outra sem transferência, e o lucro não realizado vira margem para a próxima entrada por conta própria.
- Posições cobertas em uma conta, onde dividir o colateral faria as duas pernas parecerem mais magras do que o par realmente é.
E quando não é a escolha mais simples: várias posições sem ligação, um mercado cujo preço pode dar um salto, ou qualquer operação em que você quer que o prejuízo pare em um número escolhido por você. É para esses casos que a margem isolada existe.
Que modo o agente usa
O limite próprio do agente não é o modo de margem, é a conta. A medição de 28 de setembro de 2026 achou que uma chave de agente aprovada não consegue sacar, enviar nem mover fundos entre saldos, então o maior prejuízo que ela alcança é o que a conta dedicada guarda. É uma conta separada que põe teto no dano, em qualquer um dos dois modos.
Definir a alavancagem e o modo de margem de um mercado está entre as poucas ações que uma chave de agente pode assinar. As ordens saem em cruzada nos mercados que permitem, e em isolada nos mercados que recusam a cruzada, como fazem muitos mercados publicados sob a HIP-3.