Definição
Ela multiplica o mesmo movimento de mercado contra uma quantia menor do seu próprio dinheiro, nos dois sentidos. Na Hyperliquid é um inteiro entre 1 e o máximo do mercado, escolhido quando a posição abre, e a margem exigida para abrir é position_size * mark_price / leverage. Escolher uma alavancagem é, na verdade, escolher esse número. O máximo varia conforme o ativo de 3x a 40x, e a margem de manutenção segue atrás: metade da margem inicial no máximo, então 1,25 % do nocional em um mercado de 40x e 16,7 % em um de 3x.
A alavancagem só é conferida quando uma posição abre. A documentação diz que a alavancagem de uma posição existente pode ser aumentada sem fechá-la, e que quem opera passa então a ser responsável por acompanhar o uso da alavancagem para evitar a liquidação. Em uma posição com lucro não realizado negativo, as ações que ela nomeia são fechá-la em parte ou por inteiro, acrescentar margem se a posição for isolada, e depositar USDC se ela for cruzada.
Como ela move o preço de liquidação depende do modo, e isso surpreende. Em uma posição isolada o preço de liquidação depende mesmo da alavancagem definida, porque a quantidade de margem isolada destinada depende da margem inicial definida: menos alavancagem separa mais e o preço de liquidação fica mais longe. Em uma posição cruzada a documentação diz que o preço de liquidação real é independente da alavancagem definida, e que uma posição cruzada com alavancagem menor simplesmente usa mais colateral: ali, o que move o preço de liquidação é o colateral que está na conta.
Três coisas que ela não muda. Ela não muda o funding pago, que é calculado no tamanho da posição vezes o preço oráculo spot. Ela não muda as taxas, que são uma parte do nocional em cada lado do negócio. E ela não muda o preço em que a ideia se mostra certa: muda só se a posição ainda está aberta quando esse preço chega. A nossa carta usa 3 em cada etapa da escada, com limites de 1 a 5, e o aporte base não é digitado e sim calculado a partir da alavancagem, do espaço que resta antes da liquidação e da soma da escada, o que com os padrões dá 2,78 % do capital.
Fórmula
initial_margin = position_size * mark_price / leverage, então a alavancagem de uma posição é position_value / margin. A margem de manutenção é metade da margem inicial na alavancagem máxima do mercado.
Exemplo
Um exemplo, em números redondos. Uma margem de US$ 1.000 em 10x segura US$ 10.000 de nocional, que são 0,1 BTC a US$ 100.000. Um movimento de 1 % no preço é US$ 100, que é 10 % da margem. Os mesmos US$ 1.000 em 3x seguram US$ 3.000, e esse movimento de 1 % é US$ 30, ou seja 3 % da margem. O nocional se comporta igual nos dois casos: o mercado não sabe quanto do seu próprio dinheiro está atrás dele.