一份没有结束日期的合约
永续合约是一份价值跟着某个资产价格走的协议。你永远不会收到那个资产：合约以现金结算，而且什么都不到期，所以一个仓位可以持有一小时，也可以持有一年。
做多意味着价格上涨时仓位赚钱；做空意味着价格下跌时它赚钱。两边在同一本订单簿上相遇，而每一份未平掉的合约都是一个多头加一个空头：一边赚的，就是另一边亏的。
正因为什么都不到期，就得有东西把合约的价格拉在资产自己的价格附近。那个东西就是资金费率，在两边之间支付，在 Hyperliquid 上每小时一次。
保证金与杠杆
你付的不是合约的价值，而是为它押上保证金。在 Hyperliquid 上，开一个仓位所需的保证金是 position_size * mark_price / leverage，而杠杆是 1 到这个市场上限之间的一个整数，上限按资产不同，从 3 倍到 40 倍。
由此得出两个数字，而把它们搞混是新手惯犯的错。名义金额是这个仓位值多少，也是市场推动的那个数。保证金是你押上多少，也是你可能亏掉的那个数。杠杆就是两者之比。
做决定的那个价格
有三个价格要紧。订单簿价格是成交发生的地方。现货预言机价格由验证者每 3 秒发布，是若干交易所现货价格的加权中位数，资金费率就按它来算。标记价格，文档把它描述成把外部交易所价格和 Hyperliquid 自己的订单簿状态结合起来，而保证金、强平和订单触发都按它来衡量。
文档警告说，在行情剧烈的时候，或者在一个高杠杆仓位上，标记价格可能和订单簿价格差得很远。判定一个仓位看的是标记价格，不是你刚才看到的那笔成交。
一个仓位，作为例子
下面的数字是故意取整的。它们是一个例子，不是报价，也没有哪个市场必须这样走。在本站 2026 年 10 月 4 日的快照里，BTC 的最大杠杆是 40 倍，而在那个上限下，维持保证金是初始保证金的一半，也就是名义金额的 1.25 %。
| 这个仓位 | 数字 |
|---|---|
| 入场价格（一个例子） | $100,000 |
| 数量，做多 | 0.1 BTC |
| 名义金额 | $10,000 |
| 选定的杠杆 | 10x |
| 初始保证金，名义金额除以杠杆 | $1,000 |
| 维持保证金 | 1.25%, $125 |
| 开仓的吃单手续费，按基础费率 | 0.045%, $4.50 |
现在价格动了。涨 5 %，到 $105,000，这个仓位值 $10,500：$500 的浮盈，是押上保证金的一半。跌 5 %，到 $95,000，亏的也是同样的 $500。杠杆的全部，一行就讲完了：名义金额的 5 %，就是保证金的 50 %。
持仓期间，资金费率在背后一直走着。只按利息部分算，每小时 0.00125 %，这个多头每小时大约付 $0.125，一天接近 $3，而这笔支付是按现货预言机价格算的，不是按标记价格。
强平，还在同一个例子里
当一个仓位背后的权益跌到维持保证金以下时，它就被强平。文档给出发生这件事的价格是 liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)，其中 side 在做多时是 1，l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE，而对一个逐仓仓位，margin_available = isolated_margin - maintenance_margin_required。
把例子里的数字放进去。可用保证金是 $1,000 减 $125，也就是 $875。1.25 % 的维持保证金对应维持杠杆 80，所以 l 是 0.0125。于是 $875 除以 0.1 BTC 再除以 0.9875，大约是入场价之下 $8,861：强平价格接近 $91,139，也就是下跌 8.9 %。换成 20 倍而不是 10 倍，保证金会是 $500，而这段距离大致要减半。
在这个例子里，逆着多头走 8.9 % 就把它结束了。如果不追加保证金，那 $1,000 就没了，而在兜底强平里，维持保证金也不会退回来。在一个全仓账户上，同一件事会波及撑着其他每一个仓位的抵押品。一个带杠杆的仓位，可能把投进它的一切都亏掉。
持有一个要花多少
- 交易两边各一次的手续费。永续合约的基础费率是吃单 0.045 %、挂单 0.015 %，而且会随你滚动 14 天的成交量和质押的 HYPE 下降。
- 资金费率，每小时一次，方向看费率指向哪一边。它是持有的成本，不是交易的成本，所以会随天数长起来。
- 滑点，就是你看到的价格和你拿到的价格之间那段距离，它是订单簿给出的答案，不是谁收的费用。
这三样都不取决于你的杠杆：手续费和资金费率都按名义金额算，不按保证金算。杠杆只改变有多少你自己的钱站在那个名义金额后面。