强平是什么？

一个仓位什么时候被强平

文档说得直白：当一个交易者的仓位逆向走到账户权益跌破维持保证金时，就发生一次强平事件。维持保证金是一个仓位可以站住的最低权益，而它是名义金额的一个份额，不是你押上那笔保证金的份额。

那个份额是这个市场最大杠杆下初始保证金的一半，而最大杠杆从 3 倍到 40 倍不等。所以维持保证金在一个 40 倍的市场上是名义金额的 1.25 %，在一个 3 倍的市场上是 16.7 %。对有保证金分档的资产，取的是这个仓位价值所落入那一档的比率。

读哪一份权益，取决于保证金模式。一个全仓仓位在账户价值（含未实现盈亏）跌到维持保证金率乘以总未平名义金额以下时被强平。一个逐仓仓位遵循同样的规则，只是输入只有它自己的保证金和名义金额。

按顺序会发生什么

1. 市价单发往订单簿。文档说，系统首先尝试把这些仓位整个平掉，向订单簿发出覆盖仓位全部数量的市价单，它们可能全部成交，也可能只成交一部分。
2. 如果这样就够了，剩下的还是你的。如果这些成交把账户拉回到满足维持保证金要求，剩下的抵押品仍归这个交易者所有，而且强平不收清算费。
3. 低于三分之二，兜底接手。如果权益跌到维持保证金的 2/3 以下而通过订单簿的强平仍未成功，强平金库就把这个仓位接过去。
4. 在一次兜底强平里，维持保证金不退回。文档解释说，强平金库需要那层缓冲，兜底强平平均下来才有利可图。在标记价格走到强平价格之前就离场，才是交易者保住它的办法。

兜底：强平金库和 HLP

强平金库是 HLP 的一个组成策略，HLP 是 Hyperliquid 的协议金库，而跌到维持保证金三分之二以下的仓位可以被它接过去。文档说，平均而言，兜底强平对强平方是有利可图的。

这份利润去了哪里，才是值得知道的那部分。在多数交易场所它归运营方，或者归那些把这股流量内部消化掉的特权做市商；在 Hyperliquid 上，强平带来的盈亏完全通过 HLP 流向社区。

兜底拿走什么，取决于模式。当一个全仓仓位被兜底强平时，这个交易者的所有全仓仓位和全仓保证金都转给强平方，所以一个没有持有任何逐仓仓位的交易者，最后账户权益是零。当一个逐仓仓位被兜底强平时，走掉的只有那个仓位和它的逐仓保证金。依据 HIP-3 部署的每一个 dex，都有自己链上的兜底强平方。

部分强平

一个大仓位不会被整个扔向订单簿。对于一个大于 100k USDC（测试网上是 10k USDC）的可强平仓位，只有其中 20 % 会作为市价强平单发往订单簿。

在某个区块里有用户的任何仓位被部分强平之后，有 30 秒的冷却时间，而在这段时间里，针对该用户的每一张市价强平单都是针对整个仓位的。切片是为了照顾订单簿；冷却则是为了不让切片永远切下去。

强平价格，以及它为什么会动

Hyperliquid 在你入场前给一个估算，入场后给一个价格。文档对这两者都很谨慎：估算可能不准确，因为订单簿的流动性在变；而入场后显示的那个价格，确定性和入场价一样，但它仍会随资金费的支付而动，在一个全仓账户上还会随你其他仓位的未实现盈亏而动。

精确的公式是 liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)，其中 l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE，side 在做多时是 1、做空时是 -1，而 margin_available 对一个全仓仓位是 account_value - maintenance_margin_required，对一个逐仓仓位是 isolated_margin - maintenance_margin_required。

强平是按标记价格衡量的，它把外部交易所价格和 Hyperliquid 自己的订单簿状态结合起来，而文档警告说，在行情剧烈的时候，或者在一个高杠杆仓位上，标记价格可能和订单簿价格差得很远。要精确盯住，它建议用这个公式。

智能体留出的余量

每日决策那套分步建仓的仓位，不在订单簿上挂任何止损。它的阶梯换来的是另一样东西：在任何强平发生之前，给价格留出相对于完整仓位 100 % 的反向空间，而这段余量定下了规模：基础投入由杠杆、余量和阶梯之和算出来，按默认值就是权益的 2.78 %。

章程里的字段是 liquidationMinPct，默认 100，界限是 25 到 500。数字小一些，买到的是更大的投入和更少的余量；大一些则反过来。本站的阶梯计算器会按你自己的数字算出各步、均价和那段余量。