O pagamento de cada hora que segura o preço no lugar
Um futuro perpétuo nunca vence, então nada obriga o preço dele a voltar ao do ativo. O funding é o que faz isso: uma taxa periódica paga por um lado do contrato ao outro, calculada a partir da diferença entre o preço do contrato e o preço spot do ativo.
Quem paga quem sai dessa diferença. Se o contrato negocia acima do preço oráculo, a taxa é positiva e os longs pagam os shorts. Se negocia abaixo, a taxa é negativa e os shorts pagam os longs. O pagamento é puramente de par a par: a documentação diz que nenhuma taxa é cobrada sobre ele.
Na Hyperliquid ele é pago a cada hora, somado ao saldo de quem tem contratos ou tirado dele em cada intervalo. Segure uma posição por uma hora e você paga ou recebe uma vez; segure por uma semana e faz isso 168 vezes.
As duas componentes
A componente de juro é fixa. A documentação a fixa em 0,01 % a cada 8 horas, que é 0,00125 % a cada hora, ou 11,6 % ao ano pagos ao short, e a explica como a diferença de custo entre tomar dólares emprestados e tomar cripto à vista. É a mesma para todo ativo.
A componente de prêmio anda. Ela segue a diferença entre o preço do perpétuo e o preço oráculo spot do ativo, como premium = impact_price_difference / oracle_price, onde impact_price_difference = max(impact_bid_px - oracle_px, 0) - max(oracle_px - impact_ask_px, 0). Os preços de impacto são os preços médios em que um nocional de impacto próprio do contrato executaria em cada lado do livro, então o prêmio lê a profundidade do livro, e não só o melhor preço dele.
Os mercados publicados sob a HIP-3 usam uma fórmula mais reativa, premium = (0.5 * (impact_bid_px + impact_ask_px) / oracle_px) - 1, que deixa quem os publica expressar uma faixa mais ampla de comportamentos de funding. Nos dois casos o prêmio é amostrado a cada 5 segundos e tirado na média da hora, então um negócio só, impresso na tela, não consegue fixar a taxa.
A fórmula e o teto
A documentação dá Funding Rate (F) = Average Premium Index (P) + clamp (interest rate - Premium Index (P), -0.0005, 0.0005). Essa fórmula produz uma taxa de 8 horas, e o funding é pago depois a cada hora, a um oitavo dela.
O limite da conta é o que impede a componente fixa de pesar quando o prêmio é grande: ele pode mexer a taxa em no máximo 0,05 % para cada lado. Quando o prêmio é pequeno, a componente de juro domina e a taxa fica perto do valor habitual dela, um pouco positivo; quando o prêmio é grande, o prêmio é quase toda a taxa.
O funding tem teto de 4 % por hora, que a documentação aponta como um teto bem menos agressivo do que o dos equivalentes centralizados, e nem o teto nem o intervalo dependem do ativo. O pagamento em si é position_size * oracle_price * funding_rate: a documentação insiste que é o preço oráculo spot que converte o tamanho em nocional, não o preço mark.
Um dia de funding, como exemplo
Um exemplo, em números redondos: uma posição de US$ 10.000 de nocional, segurada por 24 horas, com a taxa da hora parada em três níveis diferentes. Uma taxa real muda a cada hora, então isto é aritmética, não previsão.
| Taxa por hora | Em US$ 10.000, uma hora | Em 24 horas | O que é essa taxa |
|---|---|---|---|
0.00125% | $0.125 | $3.00 | Só a componente de juro, que a documentação dá como 11,6 % ao ano pagos ao short |
0.01% | $1.00 | $24.00 | Oito vezes ela, ou 87,6 % em um ano de 8.760 horas, como se ela se mantivesse |
4% | $400.00 | $9,600.00 | O teto, muito acima das taxas comuns e posto ali para as horas que não são comuns |
Ler um número anual pede o mesmo cuidado. A página de funding deste site mostra a taxa da hora e essa mesma taxa vezes 8.760, que é o que um ano custaria se nada mudasse. Nada fica igual por um ano, então o número anual mede o presente, não o futuro.
Ele é pago a cada hora, faça a posição o que fizer. Uma posição segurada por semanas no lado cheio pode pagar mais em funding do que o movimento pelo qual foi aberta, e a taxa que você lê é a desta hora. Leia de novo antes de decidir segurar.
Quando a taxa fica negativa
Uma taxa negativa quer dizer que o contrato está negociando abaixo do índice: os shorts são o lado cheio, e um long é pago para segurar em vez de ser cobrado. Acontece, e em alguns mercados dura, mas não é dinheiro de graça: um lado fica cheio, em geral, porque o preço está indo no sentido dele.
O funding também não é um imposto sobre negociar. Ele é cobrado por hora de segurar, então pesa mais em uma posição medida em dias e quase nada em uma medida em minutos. As taxas ao vivo de cada mercado, por hora e em um ano, estão na página de funding deste site.
Como o agente conta isso
O piloto diário pesa o funding antes de abrir qualquer coisa. As duas pernas da taxa da primeira etapa, o funding dos dias que uma posição deve esperar (três por padrão), o slippage e os dólares do próprio modelo são todos pesados contra o ganho buscado, e uma operação cujos custos comem esse ganho é recusada, depois que o modelo falou.
O funding também decide quais mercados chegam à mesa. No filtro do dia do universo, um lado que pagaria mais de 30 % ao ano de funding perde dez pontos na ordem, e o filtro anota por quê.