Définition
La documentation les appelle des produits dérivés sans date d'expiration, qui s'appuient sur des paiements de funding pour assurer la convergence vers le prix spot sous-jacent dans le temps. Un contrat est une unité de l'actif spot sous-jacent. Vous ne prenez jamais livraison : le contrat se règle en espèces, et une position peut être tenue une heure ou un an. Un long gagne quand le prix monte, un short quand il baisse, et chaque contrat ouvert est un de chaque.
Comme rien n'arrive à échéance, le funding est ce qui tient le contrat près de l'actif. Sur Hyperliquid, il est payé chaque heure, entre les deux côtés, et la place ne prélève rien sur les paiements.
Vous déposez de la marge plutôt que la valeur du contrat. La marge requise pour ouvrir une position est position_size * mark_price / leverage, avec le levier un entier entre 1 et le maximum du marché, qui va selon l'actif de 3x à 40x. La marge de maintenance, le plancher sous lequel la position ne peut pas tomber, est la moitié de la marge initiale à ce maximum, donc entre 1,25 % du notionnel sur un marché à 40x et 16,7 % sur un marché à 3x. Les perpétuels de Hyperliquid sont linéaires, avec l'USDC comme collatéral.
Trois prix comptent et ils ne sont pas les mêmes. Le prix du carnet est là où les trades se font. Le prix oracle spot, publié par les validateurs environ toutes les 3 secondes, est celui sur lequel le funding est calculé. Le prix mark est celui contre lequel la marge, les liquidations, les déclencheurs d'ordres et les profits et pertes latents sont mesurés, et la documentation avertit qu'il peut différer nettement du prix du carnet dans les moments volatils ou sur une position à fort levier. Un perpétuel est un contrat à levier : tout ce qui est mis derrière une position peut être perdu, et dans une liquidation par le filet la marge de maintenance n'est pas rendue non plus.
Exemple
Un exemple, en nombres ronds. Un long de 0,1 BTC à 100 000 $ fait 10 000 $ de notionnel. Au levier 10, la marge initiale est de 1 000 $, et la marge de maintenance sur un marché à 40x, 1,25 % du notionnel, est de 125 $. Un mouvement de 5 % du prix fait 500 $, soit la moitié de la marge déposée, dans un sens comme dans l'autre. Le marché ne sait pas quelle part de votre propre argent se tient derrière les 10 000 $ : le levier ne change que cela.