Definición
La documentación los llama productos derivados sin fecha de expiración, que se apoyan en pagos de funding para asegurar la convergencia hacia el precio spot subyacente con el tiempo. Un contrato es una unidad del activo spot subyacente. Nunca recibes el activo: el contrato se liquida en efectivo, y una posición se puede sostener una hora o un año. Un largo gana cuando el precio sube, un corto cuando baja, y cada contrato abierto es uno de cada.
Como nada vence, el funding es lo que mantiene el contrato cerca del activo. En Hyperliquid se paga cada hora, entre los dos lados, y la plataforma no cobra nada sobre los pagos.
Pones margen en vez del valor del contrato. El margen que hace falta para abrir una posición es position_size * mark_price / leverage, con el apalancamiento un entero entre 1 y el máximo del mercado, que varía según el activo de 3x a 40x. El margen de mantenimiento, el suelo por el que la posición no puede caer, es la mitad del margen inicial en ese máximo, así que entre el 1,25 % del nocional en un mercado de 40x y el 16,7 % en uno de 3x. Los perpetuos de Hyperliquid son lineales, con USDC como colateral.
Importan tres precios y no son el mismo. El precio del libro es donde se hacen las operaciones. El precio oráculo spot, publicado por los validadores más o menos cada 3 segundos, es sobre el que se calcula el funding. El precio mark es contra el que se miden el margen, las liquidaciones, los disparadores de las órdenes y las ganancias y pérdidas no realizadas, y la documentación advierte de que puede ser bastante distinto del precio del libro en momentos volátiles o en una posición muy apalancada. Un perpetuo es un contrato apalancado: todo lo que se pone detrás de una posición se puede perder, y en una liquidación por la red tampoco se devuelve el margen de mantenimiento.
Ejemplo
Un ejemplo, en cifras redondas. Un largo de 0,1 BTC a 100.000 $ son 10.000 $ de nocional. A 10x el margen inicial es 1.000 $, y el margen de mantenimiento en un mercado de 40x, el 1,25 % del nocional, es 125 $. Un movimiento del 5 % en el precio son 500 $, que es la mitad del margen puesto, en cualquiera de los dos sentidos. El mercado no sabe cuánto de tu propio dinero está detrás de los 10.000 $: el apalancamiento solo cambia eso.