Definición
El margen de mantenimiento es el capital mínimo sobre el que una posición puede sostenerse, y es una parte del nocional antes que del margen puesto: la mitad del margen inicial en el apalancamiento máximo del mercado, así que entre el 1,25 % del nocional en un mercado de 40x y el 16,7 % en uno de 3x. Qué capital se lee depende del modo. Una posición cruzada se liquida cuando el valor de la cuenta, incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas, es menor que el margen de mantenimiento por el nocional abierto total. Una posición aislada sigue la misma regla con solo su propio margen y su propio nocional como entradas.
Lo que pasa después tiene un orden. Primero se intenta cerrar las posiciones enteras enviando órdenes a mercado al libro, por el tamaño entero, y pueden ejecutarse del todo o en parte; si eso devuelve la cuenta al cumplimiento de la exigencia, todo el colateral que quede se queda con quien operaba, y no se cobra ninguna comisión por la liquidación. Si el capital cae por debajo de 2/3 del margen de mantenimiento sin que la liquidación por el libro haya tenido éxito, el vault liquidador, una de las estrategias que componen HLP, se queda con la posición, y el margen de mantenimiento no se devuelve entonces.
Una posición grande no se tira entera al libro. Para una posición liquidable de más de 100.000 USDC (10.000 USDC en el testnet), solo el 20 % se envía como orden de liquidación a mercado, y después de un bloque en el que alguna posición de un usuario se liquida parcialmente hay un enfriamiento de 30 segundos durante el cual toda orden de liquidación a mercado de ese usuario es por la posición entera. Las liquidaciones se miden con el precio mark, no con la última operación que viste.
El precio de liquidación que se muestra antes de entrar es una estimación, y la documentación dice que puede ser inexacta porque la liquidez del libro cambia. El precio que se muestra una vez dentro tiene la certeza del precio de entrada pero se mueve igualmente con los pagos de funding y, en una cuenta cruzada, con las ganancias y pérdidas no realizadas de tus otras posiciones. Un resultado sorprende: ese precio es independiente del apalancamiento fijado en una posición cruzada, y depende de él en una aislada.
Fórmula
liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side), donde l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE, side es 1 para un largo y -1 para un corto, y margin_available es account_value - maintenance_margin_required en una posición cruzada o isolated_margin - maintenance_margin_required en una aislada.
Ejemplo
Un ejemplo, en cifras redondas. Un largo aislado de 0,1 BTC entrado a 100.000 $ a 10x pone 1.000 $ de margen. En un mercado de 40x el margen de mantenimiento es el 1,25 % de los 10.000 $ de nocional, o sea 125 $, lo que deja 875 $ de margen disponible y un apalancamiento de mantenimiento de 80, así que l es 0,0125. La fórmula da 875 $ entre 0,1 BTC entre 0,9875, unos 8.861 $ por debajo de la entrada: una liquidación cerca de 91.139 $, una caída del 8,9 %.