Definición
La documentación describe el margen cruzado como el que permite la máxima eficiencia del capital compartiendo el colateral entre todas las demás posiciones de margen cruzado. Es también donde aterriza el dinero: un depósito se acredita primero al saldo de margen cruzado de la dirección, y una posición se abre en cruzado a menos que se elija el margen aislado para ella. El reparto va en los dos sentidos. La ganancia no realizada de una posición cruzada está disponible automáticamente como margen inicial para una nueva; la pérdida no realizada se toma igual de automáticamente del colateral que está detrás de todas las demás.
La prueba de liquidación lee la cuenta, no la posición: una posición cruzada se liquida cuando el valor de la cuenta, incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas, es menor que el margen de mantenimiento por el nocional abierto total. Una liquidación por la red es por tanto un suceso que alcanza toda la cuenta, ya que todas las posiciones cruzadas y todo el margen cruzado de quien operaba se transfieren al liquidador, y quien no tenga ninguna posición aislada acaba con cero capital en la cuenta.
No todo se puede volver a sacar. El margen inicial lo usa la posición y no se puede retirar en las posiciones de margen cruzado. La ganancia no realizada sí, pero solo si lo que queda es al menos el 10 % del nocional total de todas las posiciones abiertas y sigue cumpliendo el margen inicial exigido. Transferir, ahí, quiere decir cualquier acción que quita margen sin ser operar: una retirada, un traspaso al wallet de spot, un traspaso de margen aislado.
A través de varios dexes de perpetuos, lo que comparte el cruzado depende de la abstracción de cuenta: en una cuenta unificada y en el margen de cartera, las posiciones cruzadas en dexes con el mismo colateral comparten todas el margen, mientras que la abstracción estándar mantiene el cruzado dentro de los activos de un solo dex. Y el cruzado no se ofrece en todas partes: en un dex desplegado bajo HIP-3 hay que activarlo activo por activo por su desplegador, y esos dexes admiten además un modo sin cruzado, que permite margen aislado con retirada pero ningún margen cruzado.
Fórmula
Una posición cruzada se liquida cuando el valor de la cuenta, incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas, cae por debajo de maintenance_margin * total_open_notional. Lo que se puede sacar está acotado por transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value).
Ejemplo
Un ejemplo, en cifras redondas. Una cuenta tiene 10.000 $ y lleva dos posiciones cruzadas de 50.000 $ de nocional cada una, en mercados cuyo margen de mantenimiento es el 1,25 % del nocional. La exigencia es el 1,25 % de 100.000 $, o sea 1.250 $, y la cuenta se liquida cuando su valor, incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas, cae por debajo: una pérdida combinada de 8.750 $ basta, y no importa de cuál de los dos mercados venga.