¿Qué es el margen cruzado?

Un solo saldo detrás de todas las posiciones

El margen cruzado es el modo por defecto en Hyperliquid. La documentación lo describe como el que permite la máxima eficiencia del capital compartiendo el colateral entre todas las demás posiciones de margen cruzado: hay un solo bote, y cada posición cruzada bebe de él.

También es donde aterriza el dinero. Un depósito se acredita primero al saldo de margen cruzado de la dirección, y una posición se abre en margen cruzado a menos que se elija el margen aislado para ella.

El reparto va en los dos sentidos, y ahí está todo el canje. La ganancia no realizada de una posición cruzada está disponible automáticamente como margen inicial para una nueva, sin nada que transferir. La pérdida no realizada de una posición cruzada se toma igual de automáticamente del colateral que está detrás de todas las demás.

Qué cambia en la liquidación

La prueba es sobre la cuenta, no sobre la posición. Una posición cruzada se liquida cuando el valor de la cuenta, incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas, es menor que el margen de mantenimiento por el nocional abierto total de todas las posiciones cruzadas.

Una liquidación por la red es, por tanto, un suceso que alcanza toda la cuenta. La documentación dice que todas las posiciones cruzadas y todo el margen cruzado de quien operaba se transfieren al liquidador, y que quien no tenga ninguna posición aislada acaba entonces con cero capital en la cuenta.

Una consecuencia sorprende: el precio de liquidación real de una posición cruzada no depende del apalancamiento que fijes. La documentación dice que una posición cruzada con menos apalancamiento simplemente usa más colateral. Lo que mueve el precio de liquidación es el colateral que hay en la cuenta, no el número de la casilla del apalancamiento.

Qué puedes volver a sacar

El margen en uso, no. La documentación dice que el margen inicial lo usa la posición y no se puede retirar en las posiciones de margen cruzado. La ganancia no realizada se puede retirar, pero solo si lo que queda es al menos el 10 % del nocional total de todas las posiciones abiertas y sigue cumpliendo el margen inicial exigido: transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value).

Transferir, ahí, quiere decir todo lo que quita margen sin ser operar: una retirada, un traspaso al wallet de spot, un traspaso de margen aislado. Cerrar parte de una posición es operar, y esa regla no lo limita.

A través de varios dexes

Con posiciones en varios dexes de perpetuos, lo que comparte el cruzado depende de tu abstracción de cuenta. En una cuenta unificada y en el margen de cartera, las posiciones cruzadas en dexes con el mismo colateral comparten todas el margen. Con la abstracción estándar, el cruzado solo se aplica dentro de los activos de un dex.

Y el cruzado no se ofrece en todas partes. En un dex desplegado bajo HIP-3, su desplegador tiene que activar el cruzado en cada activo, lo que la documentación dice que es irreversible, y los validadores del mainnet exigen criterios de elegibilidad antes de que se pueda: liquidez observable, una fuente de oráculo externa fiable y resistencia a la manipulación del precio. Los dexes de HIP-3 también admiten un modo sin cruzado, que permite margen aislado con retirada pero ningún margen cruzado.

Cuándo el cruzado es la opción más simple

• Una posición a la vez. No hay nada de lo que aislarla, y el saldo entero es su margen de todos modos.
• Posiciones que quieres compensar. Una ganancia en una sostiene a la otra sin traspaso, y la ganancia no realizada se vuelve margen para la siguiente entrada por su cuenta.
• Posiciones cubiertas en una cuenta, donde partir el colateral haría que las dos patas parecieran más flacas de lo que el par es en realidad.

Y cuándo no es la opción más simple: varias posiciones sin relación, un mercado cuyo precio puede dar un salto, o cualquier operación en la que quieras que la pérdida se pare en una cifra que elegiste tú. Para esos casos existe el margen aislado.

Qué modo usa el agente

El límite propio del agente no es el modo de margen, es la cuenta. La medición del 28 de septiembre de 2026 encontró que una clave de agente aprobada no puede retirar, ni enviar, ni mover fondos entre saldos, así que la mayor pérdida a la que puede llegar es lo que tenga la cuenta dedicada. Una cuenta aparte es lo que pone tope al daño, en cualquiera de los dos modos.

Fijar el apalancamiento y el modo de margen de un mercado está entre las pocas acciones que una clave de agente puede firmar. Las órdenes salen en cruzado en los mercados que lo permiten, y en aislado en los mercados que rechazan el cruzado, como hacen muchos mercados desplegados bajo HIP-3.