رصيد واحد خلف كل مركز
الهامش المتقاطع هو الافتراضي على Hyperliquid. وتصفه الوثائق بأنه يتيح أقصى كفاءة لرأس المال بتقاسم الضمان بين كل المراكز الأخرى ذات الهامش المتقاطع: فالوعاء واحد، وكل مركز متقاطع يسحب منه.
وهو أيضًا حيث يحطّ المال. فالإيداع يُقيَّد أولًا في رصيد الهامش المتقاطع للعنوان، والمركز يُفتح بالهامش المتقاطع إلا إن اختير له الهامش المعزول.
والتقاسم يسري في الاتجاهين، وتلك هي المقايضة كلها. فالربح غير المحقق لمركز متقاطع يصير متاحًا تلقائيًا كهامش مبدئي لمركز جديد، بلا أي تحويل. والخسارة غير المحققة لمركز متقاطع تُؤخذ تلقائيًا بالقدر نفسه من الضمان الواقف خلف كل المراكز الأخرى.
ما الذي يغيّره في التصفية
الاختبار على الحساب، لا على المركز. فالمركز المتقاطع يُصفّى حين تصير قيمة الحساب، بما فيها الأرباح والخسائر غير المحققة، أقل من هامش الصيانة مضروبًا في مجموع القيمة الاسمية المفتوحة لكل مركز متقاطع.
ولذلك فتصفية السند الأخير حدث على مستوى الحساب كله. تقول الوثائق إن كل مراكز المتداول المتقاطعة وهامشه المتقاطع تُنقل إلى المصفّي، وإن متداولًا لا يحمل أي مركز معزول ينتهي عندئذٍ برأس مال حساب صفر.
ونتيجة واحدة تفاجئ الناس: سعر التصفية الفعلي لمركز متقاطع لا يتوقف على الرافعة التي ضبطتها. تقول الوثائق إن المركز المتقاطع عند رافعة أدنى يستعمل ضمانًا أكثر، لا أكثر من ذلك. وما يحرّك سعر التصفية هو الضمان الواقف في الحساب، لا الرقم في خانة الرافعة.
لأن اختبار التصفية يقرأ الحساب، فإن خسارة في سوق لم تكن تراقبه تقرّب كل مركز متقاطع آخر من التصفية، والسند الأخير يأخذها كلها. فإن أردت خسارة قصوى معروفة في صفقة واحدة، فالهامش المعزول هو الوضع الذي يعطيها.
ما الذي يمكن إخراجه
ليس الهامش المستخدَم. تقول الوثائق إن الهامش المبدئي يستخدمه المركز ولا يمكن سحبه للمراكز ذات الهامش المتقاطع. والربح غير المحقق يمكن سحبه، لكن فقط إن كان الباقي 10 % على الأقل من مجموع القيمة الاسمية لكل مركز مفتوح وما زال يستوفي شرط الهامش المبدئي: transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value).
والتحويل هنا يعني أي شيء يُخرج هامشًا غير التداول: سحب، أو تحويل إلى محفظة الفوري، أو تحويل هامش معزول. أما إغلاق جزء من مركز فهو تداول، وليس مقيَّدًا بتلك القاعدة.
عبر عدة منصات dex
مع مراكز على عدة منصات dex للعقود الدائمة، يتوقف ما يتقاسمه الهامش المتقاطع على تجريد حسابك. فللحساب الموحَّد ولهامش المحفظة، تتقاسم كل المراكز المتقاطعة على المنصات ذات الضمان نفسه الهامشَ. وبالتجريد القياسي، لا ينطبق المتقاطع إلا داخل أصول dex واحد.
والمتقاطع ليس متاحًا في كل مكان. فعلى dex منشور في إطار HIP-3 لا بد أن يمكّن ناشره المتقاطع لأصل بعينه، وتقول الوثائق إن ذلك لا رجعة فيه، ويفرض مدققو الشبكة الرئيسية معايير أهلية قبل أن يصير ذلك ممكنًا: سيولة قابلة للرصد، ومصدر أوراكل خارجي موثوق، ومناعة من التلاعب بالسعر. وتدعم منصات dex في HIP-3 أيضًا وضع منع التقاطع، الذي يتيح هامشًا معزولًا قابلًا للسحب ولا يتيح أي تقاطع.
حين يكون المتقاطع الاختيار الأبسط
- مركز واحد في كل مرة. فلا شيء يُعزل عنه، والرصيد كله هامشه في الحالين.
- مراكز تريد أن تتقاصّ. فربح أحدها يسند الآخر بلا تحويل، والربح غير المحقق يصير هامشًا للدخول التالي من تلقاء نفسه.
- مراكز متحوَّط لها في حساب واحد، حيث يجعل تقسيم الضمان الساقين تبدوان أرقّ مما هو الزوج في الحقيقة.
وحين لا يكون الاختيار الأبسط: عدة مراكز لا رابط بينها، أو سوق قد يفجأ سعره، أو أي صفقة تريد أن تتوقف خسارتها عند رقم اخترته. تلك هي الحالات التي من أجلها وُجد الهامش المعزول.
أي وضع يستعمله الوكيل
قيد الوكيل نفسه ليس وضع الهامش، بل الحساب. فقياس 28 سبتمبر 2026 وجد أن مفتاح وكيل موافَقًا عليه لا يستطيع السحب ولا الإرسال ولا نقل الأموال بين الأرصدة، فأكبر خسارة يبلغها هي ما يحمله الحساب المخصَّص. والحساب المنفصل هو ما يضع سقفًا للضرر، في الوضعين كليهما.
وضبط رافعة سوق ووضع هامشه من الأفعال القليلة التي يجوز لمفتاح وكيل أن يوقّعها. فالأوامر تصدر متقاطعة في الأسواق التي تتيح ذلك، ومعزولة في الأسواق التي ترفض التقاطع، وكثير من الأسواق المنشورة في إطار HIP-3 كذلك.