ما هي التصفية؟

متى يُصفّى المركز

تقولها الوثائق بوضوح: تحدث التصفية حين تتحرك مراكز المتداول ضده إلى الحد الذي يهبط فيه رأس مال الحساب دون هامش الصيانة. وهامش الصيانة أدنى رأس مال يستطيع المركز أن يقف عليه، وهو حصة من القيمة الاسمية لا من الهامش الذي وضعته.

وتلك الحصة نصف الهامش المبدئي عند أقصى رافعة في السوق، والأقصى يختلف من 3 أضعاف إلى 40 ضعفًا. فهامش الصيانة بين 1.25 % من القيمة الاسمية في سوق بأربعين ضعفًا و16.7 % في سوق بثلاثة أضعاف. وللأصول ذات طبقات الهامش، المعدل هو معدل الطبقة التي تقع فيها قيمة المركز.

وأي رأس مال يُقرأ يتوقف على وضع الهامش. فالمركز المتقاطع يُصفّى حين تهبط قيمة الحساب، بما فيها الأرباح والخسائر غير المحققة، دون هامش الصيانة مضروبًا في مجموع القيمة الاسمية المفتوحة. والمركز المعزول يتبع القاعدة نفسها بهامشه وقيمته الاسمية وحدهما مدخلات.

ما الذي يحدث، بالترتيب

1. أوامر سوق تذهب إلى الدفتر. تقول الوثائق إن المحاولة الأولى هي إغلاق المراكز بالكامل بإرسال أوامر سوق إلى الدفتر، بكامل حجم المركز، وقد تُنفَّذ كلها أو بعضها.
2. وإن كفى ذلك فالباقي لك. فإن أعادت التنفيذات الحساب إلى استيفاء شرط هامش الصيانة بقي ما تبقّى من الضمان عند المتداول، ولا رسم تسوية على التصفيات.
3. ودون الثلثين يتولّى السند الأخير. فإن هبط رأس المال دون 2/3 من هامش الصيانة بلا تصفية ناجحة عبر الدفتر، تتسلّم خزينة التصفية المركز.
4. وفي تصفية السند الأخير لا يُعاد هامش الصيانة. تشرح الوثائق أن خزينة التصفية تحتاج ذلك الفارق كي تكون تصفيات السند الأخير مربحة في المتوسط. والخروج قبل أن يبلغ سعر العلامة سعر التصفية هو طريقة المتداول في الاحتفاظ به.

السند الأخير: خزينة التصفية وHLP

خزينة التصفية استراتيجية مكوِّنة في HLP، خزينة بروتوكول Hyperliquid، والمراكز التي تهبط دون ثلثي هامش صيانتها يمكن أن تتسلّمها. وفي المتوسط، تقول الوثائق، تصفيات السند الأخير مربحة للمصفّي.

وإلى أين يذهب ذلك الربح هو الجزء الجدير بالمعرفة. ففي معظم المنصات يذهب إلى المشغّل أو إلى صنّاع سوق مميّزين يستوعبون التدفق داخليًا؛ وعلى Hyperliquid يذهب تدفق الأرباح والخسائر من التصفيات كله إلى المجتمع عبر HLP.

وما يأخذه السند الأخير يتوقف على الوضع. فحين يُصفّى مركز متقاطع بالسند الأخير، تُنقل كل مراكز المتداول المتقاطعة وهامشه المتقاطع إلى المصفّي، فينتهي متداول لا يحمل أي مركز معزول برأس مال حساب صفر. وحين يكون المركز معزولًا يذهب ذلك المركز وهامشه المعزول وحدهما. ولكل dex منشور في إطار HIP-3 مصفّي سند أخير خاص به على السلسلة.

التصفيات الجزئية

المركز الكبير لا يُرمى إلى الدفتر كله. فللمركز القابل للتصفية الأكبر من 100k USDC (10k USDC على شبكة الاختبار)، لا يُرسل إلى الدفتر إلا 20 % منه كأمر تصفية بالسوق.

وبعد الكتلة التي يُصفّى فيها أي مركز لمستخدم تصفية جزئية، هناك فترة تهدئة من 30 ثانية، وفيها يكون كل أمر تصفية بالسوق لذلك المستخدم على المركز بأكمله. فالتقطيع يرحم الدفتر؛ والتهدئة تمنع التقطيع من أن يستمر بلا نهاية.

سعر التصفية، ولماذا يتحرك

تعرض Hyperliquid تقديرًا قبل أن تدخل وسعرًا بعد أن تدخل. والوثائق حذرة في كلا الأمرين: فالتقدير قد يكون غير دقيق لأن سيولة الدفتر تتغير، والسعر المعروض بعد ذلك له يقين سعر الدخول لكنه يتحرك مع دفعات التمويل، وعلى حساب متقاطع مع الأرباح والخسائر غير المحققة لمراكزك الأخرى.

والصيغة الدقيقة هي liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)، حيث l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE، وside يساوي 1 للشراء و-1 للبيع، وmargin_available هو account_value - maintenance_margin_required للمركز المتقاطع أو isolated_margin - maintenance_margin_required للمعزول.

والتصفيات تُقاس على سعر العلامة، الذي يجمع أسعار المنصات الخارجية مع حالة دفتر Hyperliquid نفسه، وتحذّر الوثائق من أنه قد يختلف اختلافًا كبيرًا عن سعر الدفتر في الأوقات المضطربة أو على مركز عالي الرافعة. وللمراقبة الدقيقة توصي بالصيغة.

المتّسع الذي يتركه الوكيل

مراكز الطيّار اليومي على مراحل لا تضع أي وقف على دفتر الأوامر. وسلّمه يترك بدل ذلك متّسعًا للسعر ليتحرك 100 % ضد المركز الكامل قبل أي تصفية، وذلك المتّسع هو ما يحدّد الحجم: فالمبلغ الأساسي يُحسب من الرافعة والمتّسع ومجموع السلّم، وهو مع الإعدادات الافتراضية 2.78 % من رأس المال.

وحقل الميثاق هو liquidationMinPct، وقيمته الافتراضية 100، وحدوده من 25 إلى 500. فالرقم الأصغر يشتري مبلغًا أكبر بمتّسع أقل؛ والأكبر يفعل العكس. وحاسبة السلّم في هذا الموقع تحسب المراحل والمتوسط وذلك المتّسع من أرقامك أنت.