什么造成空头挤压？

不得不买的空头

空头挤压发生在空头仓位的持有者被迫买回，而他们的买入把价格抬得足够高，逼着更多人做同样的事。平掉一个空头就是一笔买入，所以出口和成因是同一笔订单，而这正是为什么这段行情可以走得比它背后的消息更远、更快。

这些都不是 Hyperliquid 特有的，也不是加密特有的。特有的是那套决定一个空头什么时候不得不买的机械，而那套机械是有文档的。

是什么迫使了这些买入

有三件事会不顾持有者的意愿结束一个空头，而只有前两件是自动的。

1. 强平。一个仓位在账户权益跌到维持保证金以下时被强平，而 Hyperliquid 把维持保证金定在最大杠杆下初始保证金的一半，按资产从 1.25 % 到 16.7 %。它和其他所有人的订单一样走同一本订单簿，而一个大仓位是分片强平的。
2. 一笔止损单。一笔由持有者挂下的买入止损单，在触发时变成同一本订单簿上一笔普通的订单。许多留在同一个整数附近的止损单，就是同一刻的许多笔买入，而除了那个数字之外没有什么在协调它们。
3. 一个匆忙之下的决定。不自动、不可测量，也不缺席。它和前两件一起到来，而事后无法从它们里面分开。

这件事能喂养这段行情的程度是有限的。如果权益跌到维持保证金的三分之二以下，而通过订单簿的强平没有成功，这个仓位就会被转给强平金库，那是 HLP 的一个组成策略。那样做是把它从订单簿上拿走，而不是往里再放更多买入。

那些配料

一次挤压需要有东西可挤。通常会被一起说起三个条件，而每一个都有一个碰到它、但证明不了它的公开数字。

• 又拥挤又带杠杆的空头。没有哪个公开数字说得出这件事。未平仓合约数的是还开着的合约，而每一份合约都是一个多头加一个空头，所以那群人在数据里从来没有被点出来。
• 负的资金费率。当永续合约的成交价低于它的指数，资金费转负，空头每小时付给多头。一个在付钱的方向有一笔持续的成本，也有一个平掉的理由，而这个费率是按小时发布的。
• 事前上行的未平仓合约。价格在动的时候有合约在被开出来。方向不在这个数字里，但一个未平仓合约很少的市场可挤的东西也少，而一个未平仓合约一直在爬的市场可挤的更多。

深度是第四个配料，也是最安静的那个：同样的被迫买入，在一本清淡的订单簿上把价格推得比在一本厚的上远得多。Hyperliquid 在最大杠杆为 25 倍及以上的市场把单笔市价单封顶在 $30,000,000，在低端降到 $500,000，这会把一笔很大的订单切开，但不会让一本清淡的订单簿变厚。

它为什么结束，以及为什么是事后才被命名

一次挤压在被迫买入用完的时候结束。能被强平的那些带杠杆的空头已经被强平了，会触发的那些止损已经触发了，剩下的是在一个被迫买入造出来的价格上的普通交易。没有人有义务把它托在那里，而这正是为什么这段行情常常被吐回去一大半。

这个页面上的每一个条件都可以同时成立，而什么也没发生。它们描述的是一个可能被挤压的市场，不是一个将会被挤压的市场，而这个词是事后才贴到一段已经发生过的行情上的。这个页面解释机制；公开数据在一次挤压之前和之中显示什么，是另一个问题，也是另一个页面。