クロスマージンとは何か。

すべてのポジションの後ろに 1 つの残高

クロスマージンは Hyperliquid の既定です。ドキュメントはそれを、ほかのすべてのクロスマージンのポジションと証拠金を共有することで資本効率を最大にするものと説明しています。器は 1 つで、すべてのクロスのポジションがそこから引き出します。

お金が着く場所でもあります。入金はまずそのアドレスのクロスマージン残高に入り、ポジションは分離マージンを選ばないかぎりクロスマージンで開きます。

共有は両方向に働き、そこが取引のすべてです。クロスのポジションの含み益は、何も移さずに自動で新しいポジションの当初証拠金として使えます。クロスのポジションの含み損も、同じように自動で、ほかのすべてのポジションを支える証拠金から取られます。

強制決済がどう変わるのか

試されるのは口座で、ポジションではありません。クロスのポジションは、含み損益を入れた口座の価値が、維持証拠金率にすべてのクロスのポジションの開いている想定元本の合計を掛けた額より小さいときに強制決済されます。

したがってバックストップの強制決済は、口座全体に及ぶ出来事です。ドキュメントは、トレーダーのクロスのポジションとクロスの証拠金がすべて清算する側へ移り、分離のポジションを持っていないトレーダーは口座の資産がゼロで終わると述べています。

1 つの帰結が人を驚かせます。クロスのポジションの実際の強制決済価格は、あなたが設定したレバレッジには左右されません。レバレッジの低いクロスのポジションは、ただ証拠金を多く使うだけだとドキュメントは述べています。強制決済価格を動かすのは、レバレッジの欄の数値ではなく、口座に立っている証拠金です。

何を引き出せるのか

使われている証拠金は引き出せません。当初証拠金はポジションに使われており、クロスマージンのポジションでは引き出せないとドキュメントは述べています。含み益は引き出せますが、残る額が開いているすべてのポジションの想定元本の合計の少なくとも 10 % であり、なお当初証拠金の要件を満たす場合だけです。transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value)。

ここでいう移動とは、取引以外で証拠金を取り除くもののことです。出金、現物ウォレットへの移動、分離証拠金への移動です。ポジションの一部を閉じるのは取引であり、その規則には縛られません。

複数の dex にまたがって

複数の無期限先物の dex にポジションがある場合、クロスが何を共有するかは口座の抽象化によります。統合された口座とポートフォリオ証拠金では、同じ証拠金を使う dex 上のクロスのポジションがすべて証拠金を共有します。標準の抽象化では、クロスは 1 つの dex の資産の中だけに適用されます。

そしてクロスはどこでも使えるわけではありません。HIP-3 のもとでデプロイされた dex では、開設者が資産ごとにクロスを有効にする必要があり、それは不可逆だとドキュメントは述べています。さらにメインネットのバリデーターは、有効にできる前に資格の基準を課します。観測できる流動性、信頼できる外部のオラクル源、価格操作への耐性です。HIP-3 の dex はクロス不可のモードにも対応しており、それは引き出しのできる分離マージンを許しつつ、クロスはまったく許しません。

クロスのほうが簡単なとき

• 一度に 1 つのポジション。切り離す相手がおらず、どちらにしても残高全体がその証拠金です。
• 相殺させたいポジション。一方の利益が移動なしでもう一方を支え、含み益はそのまま次の入りの証拠金になります。
• 1 つの口座の中でヘッジされたポジション。証拠金を分けると、両脚ともこの組み合わせの実態より薄く見えてしまいます。

そして簡単ではないとき。互いに関係のない複数のポジション、価格が飛び得る銘柄、あるいは損失を自分で決めた額で止めたい取引です。それらはまさに、分離マージンが存在する理由です。

エージェントはどのモードを使うのか

エージェント自身の縛りは証拠金のモードではなく、口座です。2026 年 9 月 28 日の測定では、承認されたエージェント鍵は出金も送金も残高どうしの移動もできませんでした。だから届き得る最大の損失は、その専用の口座にある額です。損害に上限を与えるのは別の口座であり、それはどちらのモードでも同じです。

銘柄のレバレッジと証拠金のモードを設定することは、エージェント鍵が署名できる数少ない動作の 1 つです。注文はクロスを許す銘柄ではクロスで出され、クロスを拒む銘柄では分離で出されます。HIP-3 のもとでデプロイされた銘柄の多くがそうです。