強制決済とは何か。

ポジションはいつ強制決済されるのか

ドキュメントははっきり述べています。トレーダーのポジションが逆行し、口座の資産が維持証拠金を下回った時点で、強制決済の出来事が起きます。維持証拠金はポジションが立っていられる最低の資産で、しかもそれはあなたが差し入れた証拠金ではなく、想定元本に対する割合です。

その割合は、その銘柄の最大レバレッジにおける当初証拠金の半分で、最大レバレッジは 3 倍から 40 倍まで異なります。したがって維持証拠金は、40 倍の銘柄では想定元本の 1.25 %、3 倍の銘柄では 16.7 % です。証拠金ティアのある資産では、ポジションの価値が入るティアの率になります。

どの資産を読むかは、証拠金のモードによります。クロスのポジションは、含み損益を入れた口座の価値が、維持証拠金率に開いている想定元本の合計を掛けた額を下回ったときに強制決済されます。分離のポジションは同じ規則に従いますが、入力はそれ自身の証拠金と想定元本だけです。

何が、どの順で起きるのか

1. 成行注文が板へ送られます。ドキュメントは、まずポジションを丸ごと閉じようと試み、ポジションの全数量ぶんの成行注文を板へ送ると述べています。それは全部約定することもあれば、一部だけのこともあります。
2. それで足りれば、残りはあなたのものです。約定によって口座が維持証拠金の要件を満たすところまで戻れば、残った証拠金はトレーダーのもとに残り、強制決済に清算手数料はかかりません。
3. 3 分の 2 を下回ると、バックストップが引き受けます。板を通じた強制決済が成功しないまま資産が維持証拠金の 2/3 を下回ると、清算ボールトがそのポジションを引き受けます。
4. バックストップでは、維持証拠金は戻りません。ドキュメントは、バックストップの強制決済が平均して利益になるために清算ボールトにはその緩衝が必要だと説明しています。マーク価格が強制決済価格に届く前に出ることが、トレーダーがそれを守る方法です。

バックストップ：清算ボールトと HLP

清算ボールトは、Hyperliquid のプロトコルのボールトである HLP の構成戦略の 1 つで、維持証拠金の 3 分の 2 を下回ったポジションはそれに引き受けられ得ます。平均すればバックストップの強制決済は清算する側にとって利益になると、ドキュメントは述べています。

その利益がどこへ行くかが、知っておく価値のある部分です。多くの取引所では運営者か、その流れを自分の中で捌く特権のあるマーケットメイカーへ行きます。Hyperliquid では、強制決済から生じる損益のすべてが HLP を通じてコミュニティへ行きます。

バックストップが何を取るかは、モードによります。クロスのポジションがバックストップで強制決済されると、そのトレーダーのクロスのポジションとクロスの証拠金はすべて清算する側へ移るので、分離のポジションを持っていないトレーダーは口座の資産がゼロで終わります。分離のポジションの場合は、そのポジションとその分離証拠金だけが行きます。HIP-3 のもとでデプロイされた dex は、それぞれ独自のオンチェーンのバックストップの清算者を持ちます。

部分的な強制決済

大きなポジションが丸ごと板に投げられるわけではありません。100k USDC（テストネットでは 10k USDC）を超える強制決済の対象となるポジションでは、その 20 % だけが成行の強制決済注文として板へ送られます。

あるユーザーのポジションのいずれかが部分的に強制決済されたブロックのあとには 30 秒のクールダウンがあり、そのあいだ、そのユーザーに対する成行の強制決済注文はどれもポジション全体に対するものになります。刻むことは板をいたわり、クールダウンは刻みが延々と続くのを防ぎます。

強制決済価格と、それが動く理由

Hyperliquid は入る前に見積もりを示し、入ったあとに価格を示します。ドキュメントはそのどちらについても慎重です。見積もりは板の流動性が変わるので正確でないことがあり、あとに示される価格は入りの価格と同じ確かさを持つものの、ファンディングの支払いで動き、クロスの口座ではほかのポジションの含み損益でも動きます。

正確な式は liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side) です。ここで l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE、side は買いなら 1、売りなら -1、そして margin_available はクロスのポジションでは account_value - maintenance_margin_required、分離のポジションでは isolated_margin - maintenance_margin_required です。

強制決済はマーク価格で測られます。それは外部取引所の価格と Hyperliquid 自身の板の状態を組み合わせたもので、荒れた相場では、あるいはレバレッジの高いポジションでは、マーク価格は板の価格と大きく違い得るとドキュメントは警告しています。正確に見張るには、この式を使うことを勧めています。

エージェントが残す余裕

日次パイロットの、段階で建てるポジションは、板に逆指値を置きません。そのラダーが代わりに残すのは、ポジション全体に対して価格が 100 % 逆行しても強制決済が起きない余裕で、その余裕が数量を決めます。基準の投入額はレバレッジ、余裕、ラダーの合計から計算され、既定では資産の 2.78 % になります。

チャーターの項目は liquidationMinPct、既定は 100、範囲は 25 から 500 です。数値を小さくすれば余裕が減って投入額が増え、大きくすればその逆になります。このサイトのラダー計算機は、あなた自身の数値からステップ、平均、そしてその余裕を計算します。