Un contratto senza data di fine
Un future perpetuo è un accordo il cui valore segue il prezzo di un asset. Non prendi mai in consegna l'asset: il contratto si regola in contanti, e niente scade, quindi una posizione può essere tenuta un'ora o un anno.
Long vuol dire che la posizione guadagna quando il prezzo sale; short, che guadagna quando scende. I due versi si incontrano sullo stesso book degli ordini, e ogni contratto aperto è un long e uno short: quello che guadagna un lato, l'altro lo perde.
Siccome niente scade, qualcosa deve tenere il prezzo del contratto vicino a quello dell'asset. Quel qualcosa è il funding, un pagamento fatto fra i due lati, ogni ora su Hyperliquid.
Margine e leva
Non paghi il valore del contratto, metti un margine contro di esso. Su Hyperliquid il margine che serve per aprire una posizione è position_size * mark_price / leverage, e la leva è un intero fra 1 e il massimo del mercato, che va, secondo l'asset, da 3x a 40x.
Da qui vengono due cifre, e confonderle è l'errore tipico di chi comincia. Il nozionale è quanto vale la posizione, ed è quello che il mercato muove. Il margine è quello che metti, ed è quello che puoi perdere. La leva è il rapporto fra i due.
Il prezzo che decide
Contano tre prezzi. Il prezzo del book è dove gli scambi avvengono. Il prezzo oracolo spot è pubblicato dai validatori ogni 3 secondi, come mediana ponderata dei prezzi spot di diversi exchange, ed è su di esso che si calcola il funding. Il prezzo mark, che la documentazione descrive come la combinazione dei prezzi di exchange esterni con lo stato del book di Hyperliquid stessa, è quello contro cui si misurano il margine, le liquidazioni e gli inneschi degli ordini.
La documentazione avverte che nei momenti volatili, o su una posizione a leva alta, il prezzo mark può essere molto diverso dal prezzo del book. Una posizione è giudicata sul prezzo mark, non sull'ultimo scambio che hai visto.
Una posizione, come esempio
Le cifre qui sotto sono tonde di proposito. Sono un esempio, non una quotazione, e nessun mercato deve comportarsi così. La leva massima di BTC era 40x nella rilevazione di questo sito del 4 ottobre 2026, e il margine di mantenimento è la metà del margine iniziale a quel massimo, che lo mette all'1,25 % del nozionale.
| La posizione | Cifra |
|---|---|
| Prezzo di entrata (un esempio) | $100,000 |
| Dimensione, long | 0.1 BTC |
| Nozionale | $10,000 |
| Leva scelta | 10x |
| Margine iniziale, il nozionale diviso la leva | $1,000 |
| Margine di mantenimento | 1.25%, $125 |
| Commissione da taker all'entrata, al tasso base | 0.045%, $4.50 |
Ora il prezzo si muove. Su del 5 %, a 105.000 $, e la posizione vale 10.500 $: un guadagno non realizzato di 500 $, la metà del margine messo. Giù del 5 %, a 95.000 $, e la perdita è degli stessi 500 $. Ecco tutta la leva in una riga: il 5 % del nozionale è il 50 % del margine.
Il funding corre sullo sfondo mentre la posizione è tenuta. Con la sola componente di interesse, lo 0,00125 % all'ora, questo long paga circa 0,125 $ all'ora, quasi 3 $ in un giorno, e il pagamento è calcolato sul prezzo oracolo spot e non sul prezzo mark.
La liquidazione, nello stesso esempio
Una posizione viene liquidata quando il capitale che le sta dietro scende sotto il margine di mantenimento. La documentazione dà il prezzo a cui questo avviene come liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side), dove side è 1 per un long, l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE, e, per una posizione isolata, margin_available = isolated_margin - maintenance_margin_required.
Mettici le cifre dell'esempio. Il margine disponibile è 1.000 $ meno 125 $, cioè 875 $. Un margine di mantenimento dell'1,25 % è una leva di mantenimento di 80, quindi l è 0,0125. Questo dà 875 $ diviso 0,1 BTC diviso 0,9875, circa 8.861 $ sotto l'entrata: un prezzo di liquidazione vicino a 91.139 $, una discesa dell'8,9 %. A 20x invece di 10x il margine sarebbe 500 $ e quella distanza si dimezzerebbe più o meno.
In questo esempio un movimento dell'8,9 % contro un long lo chiude. Senza margine aggiunto, i 1.000 $ sono andati, e in una liquidazione dalla rete nemmeno il margine di mantenimento torna. Su un conto a margine incrociato lo stesso evento arriva al collaterale che sta dietro a tutte le altre posizioni. Una posizione a leva può perdere tutto quello che le è stato messo dentro.
Quanto costa tenerne una
- La commissione su ogni lato dello scambio. Sui perpetui il tasso base è lo 0,045 % da taker e lo 0,015 % da maker, e scende con il tuo volume degli ultimi 14 giorni e con l'HYPE in staking.
- Il funding, ogni ora, nel verso in cui punta il tasso. È un costo del tenere, non dell'operare, quindi cresce con i giorni.
- Lo slippage, la distanza fra il prezzo che hai visto e quello che hai ottenuto, che è la risposta del book degli ordini e non una commissione che qualcuno trattiene.
Nessuno dei tre dipende dalla tua leva: commissioni e funding si calcolano sul nozionale, non sul margine. La leva cambia solo quanto dei tuoi soldi sta dietro a quel nozionale.