Il pagamento di ogni ora che tiene il prezzo al suo posto
Un future perpetuo non scade mai, quindi niente riporta il suo prezzo a quello dell'asset. Il funding è quello che lo fa: una commissione periodica pagata da un lato del contratto all'altro, calcolata dalla differenza fra il prezzo del contratto e il prezzo spot dell'asset.
Chi paga chi viene da quella differenza. Se il contratto scambia sopra il prezzo oracolo, il tasso è positivo e i long pagano gli short. Se scambia sotto, il tasso è negativo e gli short pagano i long. Il pagamento è puramente da pari a pari: la documentazione dice che su di esso non si trattiene nessuna commissione.
Su Hyperliquid è pagato ogni ora, aggiunto al saldo di chi tiene i contratti o sottratto da esso a ogni intervallo. Tieni una posizione un'ora e paghi o incassi una volta; tienila una settimana e lo fai 168 volte.
Le due componenti
La componente di interesse è fissa. La documentazione la fissa allo 0,01 % ogni 8 ore, che è lo 0,00125 % ogni ora, o l'11,6 % annuo pagato allo short, e la spiega come la differenza di costo fra prendere a prestito dollari e prendere a prestito cripto a pronti. È la stessa per ogni asset.
La componente di premio si muove. Segue la differenza fra il prezzo del perpetuo e il prezzo oracolo spot sottostante, come premium = impact_price_difference / oracle_price, dove impact_price_difference = max(impact_bid_px - oracle_px, 0) - max(oracle_px - impact_ask_px, 0). I prezzi di impatto sono i prezzi medi a cui un nozionale di impatto proprio del contratto si eseguirebbe su ogni lato del book, così che il premio legge la profondità del book, e non solo il suo prezzo migliore.
I mercati messi sotto HIP-3 usano una formula più reattiva, premium = (0.5 * (impact_bid_px + impact_ask_px) / oracle_px) - 1, che lascia a chi li mette una gamma più ampia di comportamenti del funding. In entrambi i casi il premio è campionato ogni 5 secondi e mediato sull'ora, così che un solo scambio stampato non può fissare il tasso.
La formula, e il tetto
La documentazione dà Funding Rate (F) = Average Premium Index (P) + clamp (interest rate - Premium Index (P), -0.0005, 0.0005). Quella formula produce un tasso su 8 ore, e il funding è poi pagato ogni ora a un ottavo di esso.
Il limite del calcolo è quello che impedisce alla componente fissa di contare quando il premio è grande: può spostare il tasso al massimo dello 0,05 % in un verso o nell'altro. Quando il premio è piccolo, la componente di interesse domina e il tasso sta vicino al suo valore solito, un po' positivo; quando il premio è grande, il premio è quasi tutto il tasso.
Il funding ha un tetto del 4 % all'ora, che la documentazione segnala come un tetto molto meno aggressivo di quello dei suoi omologhi centralizzati, e né il tetto né l'intervallo dipendono dall'asset. Il pagamento in sé è position_size * oracle_price * funding_rate: la documentazione insiste sul fatto che è il prezzo oracolo spot a convertire la dimensione in nozionale, non il prezzo mark.
Un giorno di funding, come esempio
Un esempio, in cifre tonde: una posizione di 10.000 $ di nozionale, tenuta 24 ore, con il tasso orario fermo a tre livelli diversi. Un tasso vero cambia ogni ora, quindi questa è aritmetica, non previsione.
| Tasso orario | Su 10.000 $, un'ora | Su 24 ore | Che cos'è quel tasso |
|---|---|---|---|
0.00125% | $0.125 | $3.00 | La sola componente di interesse, che la documentazione dà come l'11,6 % annuo pagato allo short |
0.01% | $1.00 | $24.00 | Otto volte quella, cioè l'87,6 % su un anno di 8.760 ore, come se tenesse |
4% | $400.00 | $9,600.00 | Il tetto, molto sopra i tassi ordinari e messo là per le ore che non lo sono |
Leggere una cifra annuale chiede la stessa cura. La pagina del funding di questo sito mostra il tasso dell'ora e quello stesso tasso per 8.760, cioè quanto costerebbe un anno se niente cambiasse. Niente resta uguale per un anno, quindi la cifra annuale misura il presente, non il futuro.
È pagato ogni ora, qualunque cosa faccia la posizione. Una posizione tenuta per settimane sul lato affollato può pagare più in funding del movimento per cui è stata aperta, e il tasso che leggi è quello di questa ora. Rileggilo prima di decidere di tenere.
Quando il tasso diventa negativo
Un tasso negativo vuol dire che il contratto scambia sotto l'indice: gli short sono il lato affollato, e un long viene pagato per tenere invece di pagare. Succede, e su certi mercati dura, ma non sono soldi gratis: un lato è affollato, di solito, perché il prezzo va nel suo verso.
Il funding non è nemmeno una tassa sull'operare. È addebitato per ogni ora di tenuta, quindi conta soprattutto per una posizione misurata in giorni e quasi nulla per una misurata in minuti. I tassi in diretta di ogni mercato, all'ora e su un anno, sono sulla pagina del funding di questo sito.
Come lo conta l'agente
Il pilota giornaliero pesa il funding prima di aprire qualunque cosa. Le due gambe della commissione del primo gradino, il funding sui giorni in cui una posizione dovrebbe aspettare (tre di default), lo slippage e i dollari del modello stesso sono tutti pesati contro il guadagno cercato, e un'operazione i cui costi si mangiano quel guadagno viene rifiutata, dopo che il modello ha parlato.
Il funding decide anche quali mercati arrivano al tavolo. Nel filtro del giorno dell'universo, un verso che pagherebbe più del 30 % annuo di funding perde dieci punti in classifica, e il filtro annota perché.