Che cosa conta
L'open interest conta i contratti ancora aperti, i long come gli short: ogni contratto è un long e uno short. Quindi la cifra non è i due lati sommati. È la dimensione di quello che il mercato tiene, contata una volta.
Hyperliquid lo pubblica mercato per mercato: il contesto di asset di ogni perpetuo porta un openInterest, in unità dell'asset, che questo sito mostra in dollari al prezzo mark perché si possano confrontare mercati con prezzi diversi.
È uno stock, non un flusso, e qui sta la differenza con il volume. Il volume conta quello che è stato scambiato in una finestra e riparte da zero; l'open interest è quello che è ancora tenuto in questo istante. Un mercato può scambiare moltissimo e chiudere la giornata con lo stesso open interest, se ogni nuova posizione ne ha incontrata una che si chiudeva.
Perché sale e scende
- Sale quando un nuovo long incontra un nuovo short. Un contratto che non esisteva ora esiste, e i suoi due lati sono tenuti da poco.
- Scende quando due che li tengono si chiudono uno contro l'altro. Un long venduto a uno short che ricompra chiude il contratto, e la cifra cala della sua dimensione.
- Non si muove quando una posizione cambia mani. Un long che vende a qualcuno che apre un long sostituisce un detentore con un altro: il contratto sopravvive, quindi il conto non cambia.
- Si ferma a un tetto. Hyperliquid tiene un tetto di open interest per ogni mercato, pubblica la lista dei mercati che sono al loro, e rifiuta nominandoli gli ordini che lo supererebbero, come
positionIncreaseAtOpenInterestCapRejectedoopenInterestIncreaseRejected.
Leggerlo accanto al prezzo
Da solo la cifra dice poco; accanto al prezzo dice qualcosa. Se sale con il prezzo, dice che entra denaro. Le quattro combinazioni vengono dalla meccanica di sopra, dato che l'open interest può solo salire quando le posizioni si aprono e scendere quando si chiudono.
| Prezzo | Open interest | Con che cosa è coerente la coppia |
|---|---|---|
| Su | Su | Nuove posizioni dietro la salita: denaro che entra nel mercato |
| Su | Giù | Una salita fatta di posizioni che si chiudono, short che ricomprano più che long che arrivano |
| Giù | Su | Nuove posizioni dietro la discesa, aperte mentre avveniva |
| Giù | Giù | Posizioni che escono dai due lati, il mercato che si svuota più che si gira |
Coerente con non è la stessa cosa di causato da. La tabella dice come si possono leggere insieme le due cifre, e niente di più: l'open interest non può dirti chi ha aperto, a che prezzo, né perché.
Che cosa non dice mai
Il lato. Ogni contratto è un long e uno short, quindi la cifra è simmetrica per costruzione. Una salita dice che sono state aperte posizioni; non dice mai se chi le apriva comprava o vendeva, né quale dei due aveva fretta.
Non dice niente nemmeno del margine dietro quelle posizioni, né dei prezzi a cui sono state aperte. Due mercati con lo stesso open interest possono essere uno tenuto a 2x e uno a 20x, e il secondo sta molto più vicino alla liquidazione. La cifra è una dimensione, non un rischio.
E non dice niente del passato, a meno che qualcuno non l'abbia registrato. L'API di Hyperliquid dà solo l'open interest del presente. Hyperkeel lo registra ogni ora, e ogni pagina di mercato di questo sito lo disegna da quando quel registro è cominciato.
Dice quanto è tenuto, non quanto si può vendere a questo prezzo nel prossimo minuto. A quella domanda risponde il book degli ordini, e un mercato può portare un open interest grande con un book sottile, che è esattamente quando una liquidazione muove il prezzo.
L'open interest e il funding insieme
Le due cifre rispondono a due metà della stessa domanda. L'open interest dice quanto è tenuto su un mercato; il funding dice quanto costa adesso tenerne un lato. Un open interest alto con un tasso di funding molto positivo descrive un mercato dove si tiene moltissimo e dove stare long è caro.
I due sono pubblicati mercato per mercato, e i due si muovono per conto loro: un tasso può girare mentre l'open interest sta fermo, e viceversa. Questo sito mostra ognuno sulla sua pagina, mercato per mercato.
Come l'agente lo usa
L'open interest è uno dei limiti con cui si misura l'universo dell'agente. Un mercato il cui open interest non passa più i limiti con cui è stato misurato viene messo da parte per quel giorno, nominato e con il suo motivo, prima che a qualunque modello sia chiesto qualcosa.
È anche un limite di dimensione. Un mercato viene messo da parte quando la scala completa, dimensionata sul capitale del giorno, sarebbe più dell'1 % del volume di 24 ore o dello 0,5 % dell'open interest. Una posizione grande accanto al mercato in cui sta non può essere lasciata a un prezzo aspettando che si esegua.