Definizione
La documentazione li chiama prodotti derivati senza data di scadenza, che si appoggiano a pagamenti di funding per assicurare la convergenza verso il prezzo spot sottostante nel tempo. Un contratto è un'unità dell'asset spot sottostante. Non prendi mai in consegna nulla: il contratto si regola in contanti, e una posizione può essere tenuta un'ora o un anno. Un long guadagna quando il prezzo sale, uno short quando scende, e ogni contratto aperto è uno di ciascuno.
Siccome niente scade, il funding è quello che tiene il contratto vicino all'asset. Su Hyperliquid è pagato ogni ora, fra i due lati, e la piattaforma non trattiene nulla sui pagamenti.
Metti margine invece del valore del contratto. Il margine che serve per aprire una posizione è position_size * mark_price / leverage, con la leva un intero fra 1 e il massimo del mercato, che varia secondo l'asset da 3x a 40x. Il margine di mantenimento, il pavimento sotto cui la posizione non può scendere, è la metà del margine iniziale a quel massimo, quindi fra l'1,25 % del nozionale su un mercato a 40x e il 16,7 % su uno a 3x. I perpetui di Hyperliquid sono lineari, con USDC come collaterale.
Contano tre prezzi e non sono lo stesso. Il prezzo del book è dove gli scambi avvengono. Il prezzo oracolo spot, pubblicato dai validatori più o meno ogni 3 secondi, è quello su cui si calcola il funding. Il prezzo mark è quello contro cui si misurano il margine, le liquidazioni, gli inneschi degli ordini e i guadagni e le perdite non realizzati, e la documentazione avverte che può differire molto dal prezzo del book nei momenti volatili o su una posizione a leva alta. Un perpetuo è un contratto a leva: tutto quello che viene messo dietro a una posizione può essere perso, e in una liquidazione dalla rete nemmeno il margine di mantenimento torna.
Esempio
Un esempio, in cifre tonde. Un long di 0,1 BTC a 100.000 $ è 10.000 $ di nozionale. A 10x il margine iniziale è 1.000 $, e il margine di mantenimento su un mercato a 40x, l'1,25 % del nozionale, è 125 $. Un movimento del 5 % nel prezzo è 500 $, cioè la metà del margine messo, in un verso come nell'altro. Il mercato non sa quanto dei tuoi soldi sta dietro ai 10.000 $: la leva cambia solo quello.