परपेचुअल फ़्यूचर्स कैसे चलते हैं

बिना अंत तिथि वाला कॉन्ट्रैक्ट

परपेचुअल फ़्यूचर वह समझौता है जिसका मूल्य किसी एसेट के भाव के पीछे चलता है। एसेट आपको कभी सौंपा नहीं जाता: कॉन्ट्रैक्ट नक़द में निपटता है, और कुछ भी समाप्त नहीं होता, इसलिए पोज़िशन एक घंटे भी रखी जा सकती है और एक साल भी।

लॉन्ग का मतलब है कि भाव चढ़ने पर पोज़िशन कमाती है; शॉर्ट का मतलब है कि भाव गिरने पर कमाती है। दोनों तरफ़ उसी एक ऑर्डर बुक पर मिलती हैं, और हर खुला कॉन्ट्रैक्ट एक लॉन्ग और एक शॉर्ट है: जो एक तरफ़ कमाती है, दूसरी तरफ़ खोती है।

चूँकि कुछ समाप्त नहीं होता, किसी चीज़ को कॉन्ट्रैक्ट का भाव एसेट के अपने भाव के पास रखना पड़ता है। वह चीज़ फंडिंग है, दोनों तरफ़ों के बीच होने वाला भुगतान, Hyperliquid पर हर घंटे।

मार्जिन और लीवरेज

आप कॉन्ट्रैक्ट का मूल्य नहीं चुकाते, उसके बदले मार्जिन रखते हैं। Hyperliquid पर पोज़िशन खोलने के लिए ज़रूरी मार्जिन position_size * mark_price / leverage है, और लीवरेज 1 से उस बाज़ार की अधिकतम सीमा तक की पूर्ण संख्या है, जो एसेट के हिसाब से 3x से 40x तक बदलती है।

इससे दो आँकड़े निकलते हैं, और उन्हें गड्डमड्ड करना नए लोगों की आम भूल है। नोशनल यह है कि पोज़िशन कितने की है, और बाज़ार उसी को हिलाता है। मार्जिन वह है जो आपने लगाया, और वही खो सकता है। लीवरेज दोनों के बीच का अनुपात है।

वह भाव जो तय करता है

तीन भाव मायने रखते हैं। बुक का भाव वह है जहाँ सौदे होते हैं। स्पॉट ऑरेकल भाव वैलिडेटर हर 3 सेकंड में प्रकाशित करते हैं, कई एक्सचेंजों के स्पॉट भावों के भारित माध्यक के रूप में, और फंडिंग उसी पर गिनी जाती है। मार्क भाव, जिसे डॉक्यूमेंटेशन बाहरी एक्सचेंजों के भावों और Hyperliquid की अपनी बुक स्टेट के मेल के रूप में बताता है, वह है जिसके सामने मार्जिन, लिक्विडेशन और ऑर्डर के ट्रिगर नापे जाते हैं।

डॉक्यूमेंटेशन चेताता है कि उतार-चढ़ाव के समय, या ऊँचे लीवरेज वाली पोज़िशन पर, मार्क भाव बुक के भाव से काफ़ी अलग हो सकता है। पोज़िशन मार्क भाव पर परखी जाती है, आपके देखे आख़िरी सौदे पर नहीं।

एक पोज़िशन, उदाहरण के तौर पर

नीचे के आँकड़े जान-बूझकर गोल हैं। यह एक उदाहरण है, कोई कोट नहीं, और किसी बाज़ार को ऐसा बरतना ज़रूरी नहीं। इस साइट के 4 अक्टूबर 2026 के स्नैपशॉट में BTC का अधिकतम लीवरेज 40x था, और उस अधिकतम पर मेंटेनेंस मार्जिन इनिशियल मार्जिन का आधा है, जो उसे नोशनल के 1.25 % पर रखता है।

अब भाव हिलता है। 5 % ऊपर, $105,000 पर, और पोज़िशन $10,500 की है: $500 का बिना भुनाया मुनाफ़ा, लगाए मार्जिन का आधा। 5 % नीचे, $95,000 पर, और नुक़सान उतने ही $500 का। पूरा लीवरेज एक पंक्ति में यही है: नोशनल का 5 % मार्जिन का 50 % है।

जब तक पोज़िशन रखी रहती है, फंडिंग पीछे-पीछे चलती रहती है। सिर्फ़ ब्याज के हिस्से पर, हर घंटे 0.00125 %, यह लॉन्ग हर घंटे लगभग $0.125 चुकाता है, एक दिन में $3 के पास, और भुगतान मार्क भाव की जगह स्पॉट ऑरेकल भाव पर गिना जाता है।

लिक्विडेशन, उसी उदाहरण में

पोज़िशन तब लिक्विडेट होती है जब उसके पीछे की इक्विटी मेंटेनेंस मार्जिन से नीचे गिर जाती है। डॉक्यूमेंटेशन वह भाव जिस पर ऐसा होता है, इस तरह देता है: liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side), जहाँ लॉन्ग के लिए side 1 है, l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE, और आइसोलेटेड पोज़िशन के लिए margin_available = isolated_margin - maintenance_margin_required।

उदाहरण के आँकड़े रखिए। उपलब्ध मार्जिन $1,000 में से $125 कम, यानी $875। 1.25 % का मेंटेनेंस मार्जिन 80 का मेंटेनेंस लीवरेज है, इसलिए l 0.0125 है। इससे $875 बँटा 0.1 BTC बँटा 0.9875 आता है, एंट्री से लगभग $8,861 नीचे: लिक्विडेशन भाव $91,139 के पास, 8.9 % की गिरावट। 10x की जगह 20x पर मार्जिन $500 होता और यह दूरी क़रीब आधी रह जाती।

एक पोज़िशन रखने में क्या लगता है

• सौदे की हर तरफ़ की फ़ीस। परपेचुअल पर आधार दर टेकर के लिए 0.045 % और मेकर के लिए 0.015 % है, और वह आपके 14 दिन के चलते वॉल्यूम और स्टेक किए HYPE के साथ घटती है।
• फंडिंग, हर घंटे, उस दिशा में जिधर दर इशारा करती है। यह रखने की लागत है, ट्रेडिंग की नहीं, इसलिए वह दिनों के साथ बढ़ती है।
• स्लिपेज, आपके देखे भाव और आपको मिले भाव के बीच की दूरी, जो ऑर्डर बुक का जवाब है, किसी के वसूले फ़ीस नहीं।

तीनों में कोई भी आपके लीवरेज पर नहीं टिका: फ़ीस और फंडिंग नोशनल पर गिने जाते हैं, मार्जिन पर नहीं। लीवरेज सिर्फ़ यह बदलता है कि उस नोशनल के पीछे आपका अपना कितना पैसा खड़ा है।