हर घंटे का वह भुगतान जो भाव को जगह पर रखता है
परपेचुअल फ़्यूचर कभी समाप्त नहीं होता, इसलिए कोई चीज़ उसके भाव को एसेट के भाव पर ज़बरदस्ती वापस नहीं लाती। यह काम फंडिंग करती है: एक नियमित शुल्क जो कॉन्ट्रैक्ट की एक तरफ़ दूसरी को चुकाती है, और जो कॉन्ट्रैक्ट के भाव तथा एसेट के स्पॉट भाव के अंतर से गिना जाता है।
कौन किसे चुकाता है, यह उसी अंतर से निकलता है। अगर कॉन्ट्रैक्ट ऑरेकल भाव से ऊपर ट्रेड करता है तो दर धनात्मक है और लॉन्ग शॉर्ट को चुकाते हैं। अगर नीचे ट्रेड करता है तो दर ऋणात्मक है और शॉर्ट लॉन्ग को चुकाते हैं। भुगतान पूरी तरह दोनों तरफ़ों के बीच है: डॉक्यूमेंटेशन कहता है कि उस पर कोई फ़ीस नहीं ली जाती।
Hyperliquid पर वह हर घंटे चुकाया जाता है, हर अंतराल पर कॉन्ट्रैक्ट रखने वालों के बैलेंस में जुड़ता या उससे घटता है। पोज़िशन एक घंटा रखिए और आप एक बार चुकाते या पाते हैं; एक हफ़्ता रखिए और आप यह 168 बार करते हैं।
दो हिस्से
ब्याज का हिस्सा तय है। डॉक्यूमेंटेशन उसे हर 8 घंटे में 0.01 % रखता है, यानी हर घंटे 0.00125 %, या शॉर्ट को चुकाया जाने वाला 11.6 % सालाना, और उसे डॉलर उधार लेने की लागत तथा स्पॉट क्रिप्टो की लागत के अंतर के बदले के रूप में समझाता है। वह हर एसेट के लिए एक-सा है।
प्रीमियम का हिस्सा हिलता है। वह परपेचुअल के भाव और अंतर्निहित स्पॉट ऑरेकल भाव के अंतर के पीछे चलता है, इस तरह: premium = impact_price_difference / oracle_price, जहाँ impact_price_difference = max(impact_bid_px - oracle_px, 0) - max(oracle_px - impact_ask_px, 0)। इम्पैक्ट भाव वे औसत भाव हैं जिन पर हर कॉन्ट्रैक्ट का अपना इम्पैक्ट नोशनल बुक की हर तरफ़ भरता, इसलिए प्रीमियम बुक की गहराई पढ़ता है, सिर्फ़ उसका सबसे अच्छा भाव नहीं।
HIP-3 के तहत तैनात बाज़ार ज़्यादा फुर्तीला फ़ॉर्मूला इस्तेमाल करते हैं, premium = (0.5 * (impact_bid_px + impact_ask_px) / oracle_px) - 1, जो तैनात करने वालों को फंडिंग के बरताव की चौड़ी रेंज कहने देता है। दोनों हालतों में प्रीमियम हर 5 सेकंड में लिया जाता है और घंटे भर का औसत निकाला जाता है, इसलिए छपा एक सौदा दर तय नहीं कर सकता।
फ़ॉर्मूला, और सीमा
डॉक्यूमेंटेशन यह देता है: Funding Rate (F) = Average Premium Index (P) + clamp (interest rate - Premium Index (P), -0.0005, 0.0005)। वह फ़ॉर्मूला 8 घंटे की दर देता है, और फंडिंग फिर हर घंटे उसके आठवें हिस्से के बराबर चुकाई जाती है।
क्लैंप ही वह चीज़ है जो प्रीमियम बड़ा होने पर तय हिस्से को मायने रखने से रोकती है: वह दर को किसी भी दिशा में ज़्यादा से ज़्यादा 0.05 % हिला सकती है। प्रीमियम छोटा हो तो ब्याज का हिस्सा हावी रहता है और दर अपने आम, हल्के धनात्मक मान के पास बैठती है; प्रीमियम बड़ा हो तो प्रीमियम ही लगभग पूरी दर है।
फंडिंग हर घंटे 4 % पर सीमित है, जिसे डॉक्यूमेंटेशन अपने केंद्रीकृत समकक्षों से बहुत कम सख़्त सीमा बताता है, और न सीमा न अंतराल एसेट पर टिके हैं। भुगतान ख़ुद position_size * oracle_price * funding_rate है: डॉक्यूमेंटेशन ज़ोर देता है कि आकार को नोशनल में बदलने वाला स्पॉट ऑरेकल भाव है, मार्क भाव नहीं।
एक दिन की फंडिंग, उदाहरण के तौर पर
गोल अंकों में एक उदाहरण: $10,000 नोशनल की पोज़िशन, 24 घंटे रखी गई, और हर घंटे की दर तीन अलग स्तरों पर जमी हुई। असली दर हर घंटे बदलती है, इसलिए ये गणित हैं, भविष्यवाणी नहीं।
| हर घंटे की दर | $10,000 पर, एक घंटे में | 24 घंटे में | वह दर क्या है |
|---|---|---|---|
0.00125% | $0.125 | $3.00 | सिर्फ़ ब्याज का हिस्सा, जिसे डॉक्यूमेंटेशन शॉर्ट को चुकाया 11.6 % सालाना बताता है |
0.01% | $1.00 | $24.00 | उसका आठ गुना, या 8,760 घंटे के साल में 87.6 %, मानो वह टिकी रहती |
4% | $400.00 | $9,600.00 | सीमा, आम दरों से कहीं ऊपर और उन घंटों के लिए जो आम नहीं होते |
सालाना आँकड़ा पढ़ने में भी वही एहतियात चाहिए। इस साइट का फंडिंग पेज उस घंटे की दर और उसी दर का 8,760 गुना दिखाता है, जो यह है कि कुछ न बदले तो एक साल में कितना लगेगा। कोई चीज़ साल भर अनबदली नहीं रहती, इसलिए सालाना आँकड़ा वर्तमान नापता है, भविष्य नहीं।
पोज़िशन जो कुछ भी कर रही हो, वह हर घंटे चुकाई जाती है। भीड़ वाली तरफ़ हफ़्तों रखी पोज़िशन फंडिंग में उस चाल से ज़्यादा चुका सकती है जिसके लिए उसे खोला गया था, और जो दर आप पढ़ते हैं वह इसी घंटे की है। रखने का फ़ैसला करने से पहले उसे दोबारा देखिए।
जब दर ऋणात्मक हो जाती है
ऋणात्मक दर का मतलब है कि कॉन्ट्रैक्ट इंडेक्स से नीचे ट्रेड कर रहा है: भीड़ वाली तरफ़ शॉर्ट हैं, और लॉन्ग से वसूला नहीं जाता, उसे रखने के लिए चुकाया जाता है। ऐसा होता है, और कुछ बाज़ारों में टिकता भी है, पर यह मुफ़्त पैसा नहीं: किसी तरफ़ भीड़ आम तौर पर इसलिए होती है कि भाव उसी तरफ़ जा रहा है।
फंडिंग ट्रेडिंग पर कोई कर भी नहीं है। वह रखने के हर घंटे पर लगती है, इसलिए दिनों में नापी जाने वाली पोज़िशन के लिए सबसे ज़्यादा मायने रखती है और मिनटों में नापी जाने वाली के लिए शायद ही कुछ। हर बाज़ार की लाइव दरें, हर घंटे की और सालाना, इस साइट के फंडिंग पेज पर हैं।
एजेंट उसे कैसे गिनता है
दैनिक पायलट कुछ भी खोलने से पहले फंडिंग तौलता है। पहले चरण की फ़ीस के दोनों पैर, जितने दिन पोज़िशन के इंतज़ार की उम्मीद है उतने दिन की फंडिंग (डिफ़ॉल्ट तीन), स्लिपेज और मॉडल के अपने डॉलर, सब उस मुनाफ़े के सामने तौले जाते हैं जिसका निशाना है, और जिस ट्रेड की लागत वह मुनाफ़ा खा जाए उसे मना कर दिया जाता है, मॉडल के बोल चुकने के बाद।
फंडिंग यह भी तय करती है कि कौन-से बाज़ार मेज़ तक पहुँचते हैं। दिन की पूरे ब्रह्मांड की छँटाई में, जिस दिशा को साल में 30 % से ज़्यादा फंडिंग चुकानी पड़े वह रैंकिंग में दस अंक खोती है, और छँटाई वजह भी लिख देती है।