परिभाषा
डॉक्यूमेंटेशन उन्हें समाप्ति तिथि के बिना डेरिवेटिव उत्पाद कहता है, जो समय के साथ नीचे के स्पॉट भाव तक पहुँचने के लिए फंडिंग के भुगतानों पर टिके हैं। एक कॉन्ट्रैक्ट नीचे के स्पॉट एसेट की एक इकाई है। आप कभी डिलीवरी नहीं लेते: कॉन्ट्रैक्ट नक़द में निपटता है, और पोज़िशन एक घंटे या एक साल के लिए थामी जा सकती है। भाव चढ़े तो लॉन्ग कमाता है, गिरे तो शॉर्ट, और हर खुला कॉन्ट्रैक्ट उनमें से एक-एक है।
चूँकि कुछ भी ख़त्म नहीं होता, कॉन्ट्रैक्ट को एसेट के पास फंडिंग ही थामती है। Hyperliquid पर वह हर घंटे, दोनों तरफ़ों के बीच चुकाई जाती है, और मंच उन भुगतानों पर कुछ नहीं लेता।
आप कॉन्ट्रैक्ट का मूल्य नहीं, मार्जिन लगाते हैं। पोज़िशन खोलने के लिए ज़रूरी मार्जिन position_size * mark_price / leverage है, जहाँ लीवरेज 1 से बाज़ार की अधिकतम सीमा तक का पूरा अंक है, जो एसेट के हिसाब से 3x से 40x तक बदलती है। मेंटेनेंस मार्जिन, यानी वह फ़र्श जिससे पोज़िशन नीचे नहीं गिर सकती, उस अधिकतम पर इनिशियल मार्जिन का आधा है, यानी 40x वाले बाज़ार पर नोशनल के 1.25 % से 3x वाले पर 16.7 % तक। Hyperliquid के परपेचुअल रेखीय हैं, कोलैटरल USDC के साथ।
तीन भाव मायने रखते हैं और वे एक नहीं हैं। बुक का भाव वहाँ है जहाँ सौदे होते हैं। स्पॉट ऑरेकल भाव, जो वैलिडेटर क़रीब हर 3 सेकंड में प्रकाशित करते हैं, वह है जिस पर फंडिंग गिनी जाती है। मार्क भाव वह है जिसके सामने मार्जिन, लिक्विडेशन, ऑर्डर के ट्रिगर और बिना भुनाया मुनाफ़ा-नुक़सान नापे जाते हैं, और डॉक्यूमेंटेशन चेताता है कि उतार-चढ़ाव के वक़्त या ज़्यादा लीवरेज वाली पोज़िशन पर वह बुक के भाव से काफ़ी अलग हो सकता है। परपेचुअल लीवरेज वाला कॉन्ट्रैक्ट है: पोज़िशन के पीछे जो भी रखा गया है, वह सब खो सकता है, और बैकस्टॉप लिक्विडेशन में मेंटेनेंस मार्जिन भी वापस नहीं मिलता।
उदाहरण
गोल अंकों में एक उदाहरण। $100,000 पर 0.1 BTC का लॉन्ग $10,000 का नोशनल है। 10x पर इनिशियल मार्जिन $1,000 है, और 40x वाले बाज़ार पर मेंटेनेंस मार्जिन, नोशनल का 1.25 %, $125 है। भाव में 5 % की चाल $500 है, यानी लगाए मार्जिन का आधा, किसी भी दिशा में। बाज़ार को नहीं पता कि उन $10,000 के पीछे आपका अपना कितना पैसा खड़ा है: लीवरेज सिर्फ़ वही बदलता है।