Definition
Die Dokumentation nennt sie derivative Produkte ohne Ablaufdatum, die sich auf Funding-Zahlungen stützen, um über die Zeit die Annäherung an den zugrunde liegenden Spot-Kurs zu sichern. Ein Kontrakt ist eine Einheit des zugrunde liegenden Spot-Basiswerts. Sie nehmen nie etwas entgegen: der Kontrakt wird in Geld abgerechnet, und eine Position kann eine Stunde oder ein Jahr gehalten werden. Ein Long gewinnt, wenn der Kurs steigt, ein Short, wenn er fällt, und jeder offene Kontrakt ist einer von jedem.
Weil nichts abläuft, ist das Funding das, was den Kontrakt nahe am Basiswert hält. Auf Hyperliquid wird es jede Stunde zwischen den beiden Seiten gezahlt, und der Handelsplatz erhebt auf die Zahlungen nichts.
Sie stellen Margin statt des Werts des Kontrakts. Die Margin, die zum Eröffnen einer Position nötig ist, ist position_size * mark_price / leverage, mit dem Hebel als ganzer Zahl zwischen 1 und dem Maximum des Markts, das je Basiswert von 3x bis 40x reicht. Die Maintenance Margin, der Boden, durch den die Position nicht fallen darf, ist die Hälfte der Initial Margin bei diesem Maximum, also zwischen 1,25 % des Nominalwerts auf einem 40x-Markt und 16,7 % auf einem 3x-Markt. Die Perpetuals von Hyperliquid sind linear, mit USDC als Sicherheit.
Drei Kurse zählen, und sie sind nicht derselbe. Der Kurs des Orderbuchs ist, wo Trades stattfinden. Der Spot-Oracle-Preis, von den Validatoren etwa alle 3 Sekunden veröffentlicht, ist der, auf dem das Funding gerechnet wird. Der Mark-Preis ist der, an dem Margin, Liquidationen, Auslöser von Orders und nicht realisierte Gewinne und Verluste gemessen werden, und die Dokumentation warnt, dass er in bewegten Zeiten oder bei einer hoch gehebelten Position deutlich vom Kurs des Orderbuchs abweichen kann. Ein Perpetual ist ein gehebelter Kontrakt: alles, was hinter eine Position gesetzt wird, kann verloren gehen, und bei einer Liquidation über das Netz kommt auch die Maintenance Margin nicht zurück.
Beispiel
Ein Beispiel in runden Zahlen. Ein Long von 0,1 BTC bei 100.000 $ sind 10.000 $ Nominalwert. Bei 10x ist die Initial Margin 1.000 $, und die Maintenance Margin auf einem 40x-Markt, 1,25 % des Nominalwerts, ist 125 $. Eine Bewegung von 5 % im Kurs sind 500 $, also die Hälfte der gestellten Margin, in jede der beiden Richtungen. Der Markt weiß nicht, wie viel eigenes Geld hinter den 10.000 $ steht: der Hebel ändert nur das.