Ein Kontrakt ohne Enddatum
Ein Perpetual Future ist eine Vereinbarung, deren Wert dem Kurs eines Basiswerts folgt. Sie nehmen den Basiswert nie entgegen: der Kontrakt wird in Geld abgerechnet, und nichts läuft ab, eine Position kann also eine Stunde oder ein Jahr gehalten werden.
Long heißt, die Position gewinnt, wenn der Kurs steigt; short heißt, sie gewinnt, wenn er fällt. Beide Seiten treffen sich im selben Orderbuch, und jeder offene Kontrakt ist ein Long und ein Short: was eine Seite gewinnt, verliert die andere.
Weil nichts abläuft, muss etwas den Kurs des Kontrakts nahe am Kurs des Basiswerts halten. Dieses Etwas ist das Funding, eine Zahlung zwischen den beiden Seiten, auf Hyperliquid jede Stunde.
Margin und Hebel
Sie zahlen nicht den Wert des Kontrakts, Sie stellen Margin dagegen. Auf Hyperliquid ist die Margin, die zum Eröffnen einer Position nötig ist, position_size * mark_price / leverage, und der Hebel ist eine ganze Zahl zwischen 1 und dem Maximum des Markts, das je Basiswert von 3x bis 40x reicht.
Daraus folgen zwei Zahlen, und sie zu verwechseln ist der übliche Anfängerfehler. Der Nominalwert ist, was die Position wert ist, und ihn bewegt der Markt. Die Margin ist, was Sie einsetzen, und sie ist es, was Sie verlieren können. Der Hebel ist das Verhältnis zwischen beiden.
Der Kurs, der entscheidet
Drei Kurse zählen. Der Kurs des Orderbuchs ist, wo Trades stattfinden. Der Spot-Oracle-Preis wird von den Validatoren alle 3 Sekunden veröffentlicht, als gewichteter Median der Spot-Kurse mehrerer Börsen, und auf ihm wird das Funding gerechnet. Der Mark-Preis, den die Dokumentation als Verbindung externer Börsenkurse mit dem Orderbuchzustand von Hyperliquid selbst beschreibt, ist der Kurs, an dem Margin, Liquidationen und Auslöser von Orders gemessen werden.
Die Dokumentation warnt, dass in bewegten Zeiten oder bei einer hoch gehebelten Position der Mark-Preis deutlich vom Kurs des Orderbuchs abweichen kann. Eine Position wird am Mark-Preis beurteilt, nicht am letzten Trade, den Sie gesehen haben.
Eine Position als Beispiel
Die Zahlen unten sind mit Absicht rund. Sie sind ein Beispiel, keine Quotierung, und kein Markt muss sich so verhalten. Der Höchsthebel von BTC lag in der Aufnahme dieser Website vom 4. Oktober 2026 bei 40x, und die Maintenance Margin ist die Hälfte der Initial Margin bei diesem Maximum, was sie auf 1,25 % des Nominalwerts setzt.
| Die Position | Zahl |
|---|---|
| Einstiegskurs (ein Beispiel) | $100,000 |
| Größe, long | 0.1 BTC |
| Nominalwert | $10,000 |
| Gewählter Hebel | 10x |
| Initial Margin, Nominalwert geteilt durch Hebel | $1,000 |
| Maintenance Margin | 1.25%, $125 |
| Taker-Gebühr beim Eröffnen, zum Basissatz | 0.045%, $4.50 |
Jetzt bewegt sich der Kurs. 5 % hinauf, auf 105.000 $, und die Position ist 10.500 $ wert: ein nicht realisierter Gewinn von 500 $, die Hälfte der gestellten Margin. 5 % hinunter, auf 95.000 $, und der Verlust sind dieselben 500 $. Das ist der ganze Hebel in einer Zeile: 5 % des Nominalwerts sind 50 % der Margin.
Das Funding läuft im Hintergrund, solange die Position gehalten wird. Allein beim Zinsanteil, 0,00125 % pro Stunde, zahlt dieser Long etwa 0,125 $ pro Stunde, an einem Tag knapp 3 $, und die Zahlung wird auf dem Spot-Oracle-Preis gerechnet, nicht auf dem Mark-Preis.
Die Liquidation, im gleichen Beispiel
Eine Position wird liquidiert, wenn das Kapital dahinter unter die Maintenance Margin fällt. Die Dokumentation nennt den Kurs, bei dem das geschieht, als liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side), wobei side für einen Long 1 ist, l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE, und für eine isolierte Position margin_available = isolated_margin - maintenance_margin_required.
Setzen Sie die Zahlen des Beispiels ein. Die verfügbare Margin ist 1.000 $ minus 125 $, also 875 $. Eine Maintenance Margin von 1,25 % ist ein Maintenance-Hebel von 80, l ist also 0,0125. Das ergibt 875 $ geteilt durch 0,1 BTC geteilt durch 0,9875, etwa 8.861 $ unter dem Einstieg: ein Liquidationskurs bei knapp 91.139 $, ein Rückgang von 8,9 %. Bei 20x statt 10x wäre die Margin 500 $ und dieser Abstand etwa halb so groß.
In diesem Beispiel beendet eine Bewegung von 8,9 % gegen einen Long ihn. Ohne nachgelegte Margin sind die 1.000 $ weg, und bei einer Liquidation über das Netz kommt auch die Maintenance Margin nicht zurück. Auf einem Cross-Margin-Konto erreicht dasselbe Ereignis die Sicherheiten hinter jeder anderen Position. Eine gehebelte Position kann alles verlieren, was in sie gesetzt wurde.
Was es kostet, eine zu halten
- Die Gebühr auf jeder Seite des Trades. Bei Perpetuals liegt der Basissatz bei 0,045 % als Taker und 0,015 % als Maker, und er sinkt mit Ihrem Volumen der letzten 14 Tage und mit gestaktem HYPE.
- Das Funding, jede Stunde, in der Richtung, in die die Rate zeigt. Es sind Kosten des Haltens, nicht des Handelns, also wächst es mit den Tagen.
- Die Slippage, der Abstand zwischen dem Kurs, den Sie sahen, und dem, den Sie bekamen, der die Antwort des Orderbuchs ist und keine Gebühr, die jemand erhebt.
Keines der drei hängt von Ihrem Hebel ab: Gebühren und Funding werden auf dem Nominalwert gerechnet, nicht auf der Margin. Der Hebel ändert nur, wie viel eigenes Geld hinter diesem Nominalwert steht.