لماذا يكون التمويل سالبًا؟

لأن العقد الدائم يُتداول دون المؤشر

التمويل سالب حين يُتداول العقد الدائم دون سعر الأوراكل الفوري، فيدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء بدل أن يقبضوا منهم. والإشارة تأتي من مؤشر العلاوة، وهو يقيس الفرق بين ما سينفّذه دفتر الأوامر فعلًا وسعر الأوراكل.

وهذا كل ما تحمله الإشارة. فالمعدل السالب ثمن الاحتفاظ بجانب مدة ساعة، لا رأيٌ في إلى أين يسير السعر.

كم يلزم أن يكون دون المؤشر

معدل الثماني ساعات الموثّق هو F = P + clamp(interest rate - P, -0.0005, 0.0005)، ومركّب الفائدة ثابت عند 0.01 % كل 8 ساعات. وبإدخال هذه الأرقام يفعل التقييد شيئًا يستحق أن يُعرف: فما دام مؤشر العلاوة بين -0.04 % و+0.06 %، يستوعب الفرق كله ويكون المعدل مركّب الفائدة بالضبط، موجبًا.

فالتمويل لا ينقلب عند أول أثر لخصم. وبالحساب نفسه، لا يصير معدل الثماني ساعات سالبًا إلا بعد أن يهبط متوسط مؤشر العلاوة دون -0.05 %، وهو عندئذ العلاوة زائد 0.05 %. ويُتبادل ثُمنه كل ساعة. فالمعدل السالب على شاشة هو خصم حقيقي سلفًا، لا ضجيج حول الصفر.

والعلاوة نفسها تُقاس على عمق الدفتر لا على أعلاه: الفرق بين سعر الأوراكل وأسعار الأثر، وهي الأسعار الوسطى لتنفيذ impact_notional_usd على كل جانب، 20000 USDC لـ BTC وETH و6000 USDC في غيرهما. وتُؤخذ عيّنة كل 5 ثوانٍ ويُحسب متوسطها على الساعة.

مثال

لنقل إن متوسط مؤشر العلاوة على ساعة هو -0.2 %. فالتقييد مثبَّت على سقفه +0.05 %، ومعدل الثماني ساعات -0.15 %، ومعدل الساعة ثُمنه، -0.01875 %. والدفعة هي position_size * oracle_price * funding_rate، فمركز بيع قدره 10,000 دولار يدفع 1.88 دولار في الساعة للشراء، نحو 45 دولارًا على مدى يوم لو بقي المعدل. ونادرًا ما يبقى.

ما يقوله المعدل السالب وما لا يقوله

يقول ما يقيسه ولا أكثر: أن تنفيذ 20000 أو 6000 USDC في الدفتر خلال تلك الساعة حلّ في المتوسط دون سعر الأوراكل.

• لا يقول كم مركز بيع هناك. فالعقود المفتوحة تَعدّ العقود التي ما زالت مفتوحة، وكل عقد هو مركز شراء ومركز بيع. ولا رقم عام يسمّي جانبًا مزدحمًا.
• لا يقول إن الخصم سيدوم. فالعلاوة تُعاد عيّنتها كل 5 ثوانٍ ويُعاد حساب المعدل كل ساعة، من تلك الساعة وحدها.
• ليس مالًا مجانيًا. فمركز الشراء الذي يقبض يحمل مخاطر سعر المركز كلها، وقد تكون أمثال ساعة من التمويل في حركة واحدة.
• ليس إشارة. فهو كلفة تغيّرت إشارتها للجانبين، وتُنشر بعد الساعة التي تصفها.

أين تراه

صفحة التمويل في هذا الموقع تسرد الأسواق التي كان تمويلها سالبًا عند التصوير إلى جانب أعلى الموجبة، كما أعطتها واجهة Hyperliquid العامة. وحين لا يكون أي سوق سالبًا في تلك اللحظة تقول الصفحة ذلك بدل أن تعرض جدولًا فارغًا، وهذا يحدث أكثر مما يوحي السؤال.

وكل صفحة سوق هي النظرة الأبسط: متوسط التمويل في الساعة على سبعة أيام ونسبة الساعات التي دفع فيها الشراء للبيع. فاللحظة الواحدة قد تلتقط ساعة شاذّة؛ وسبعة أيام تُظهر إن كان سوق يدفع لمراكز البيع فيه حقًّا. وفي حاسبة تكلفة المركز يُعرض التمويل المقبوض ولا يُحسب ربحًا.