التعريف
تصف الوثائق الهامش المتقاطع بأنه يتيح أقصى كفاءة لرأس المال بتقاسم الضمان بين كل المراكز الأخرى ذات الهامش المتقاطع. وهو أيضًا حيث يحلّ المال: فالإيداع يُقيَّد أولًا في رصيد الهامش المتقاطع للعنوان، ويُفتح المركز متقاطعًا إلا إذا اختير له الهامش المعزول. والتقاسم يسري في الاتجاهين. فالربح غير المحقق على مركز متقاطع يتاح تلقائيًا كهامش ابتدائي لمركز جديد؛ والخسارة غير المحققة تُؤخذ بالقدر نفسه من التلقائية من الضمان الذي يقف خلف كل الآخرين.
واختبار التصفية يقرأ الحساب لا المركز: فالمركز المتقاطع يُصفّى حين تكون قيمة الحساب، بما فيها الأرباح والخسائر غير المحققة، أقل من هامش الصيانة مضروبًا في مجموع القيمة الاسمية المفتوحة. ولذلك فإن تصفية السند الأخير حدث على مستوى الحساب كله، لأن كل مراكز المتداول المتقاطعة وهامشه المتقاطع تُنقل إلى المصفّي، فينتهي متداول لا يحمل أي مركز معزول برأس مال حساب صفر.
وليس كل شيء يمكن إخراجه. فالهامش الابتدائي يستعمله المركز ولا يمكن سحبه في المراكز ذات الهامش المتقاطع. والربح غير المحقق يمكن سحبه، لكن فقط إذا كان الباقي 10 % على الأقل من مجموع القيمة الاسمية لكل مركز مفتوح وكان ما زال يستوفي شرط الهامش الابتدائي. والنقل، هنا، يعني أي فعل يُنقص الهامش غير التداول: سحب، أو نقل إلى محفظة الفوري، أو نقل إلى هامش معزول.
وعبر عدة منصات عقود دائمة، يتوقف ما يتقاسمه المتقاطع على تجريد الحساب: فمع الحساب الموحّد ومع هامش المحفظة، تتقاسم المراكز المتقاطعة على منصات ذات الضمان نفسه الهامشَ كله، بينما يحفظ التجريد القياسي المتقاطع داخل أصول منصة واحدة. والمتقاطع غير معروض في كل مكان: ففي منصة منشورة تحت HIP-3 لا بد أن يمكّنه ناشرها لكل أصل على حدة، وتدعم تلك المنصات كذلك وضع منع التقاطع، الذي يتيح هامشًا معزولًا قابلًا للسحب ولا يتيح تقاطعًا على الإطلاق.
الصيغة
يُصفّى المركز المتقاطع حين تهبط قيمة الحساب، بما فيها الأرباح والخسائر غير المحققة، دون maintenance_margin * total_open_notional. وما يمكن إخراجه مقيّد بـ transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value).
مثال
مثال بأرقام مدوّرة. حساب فيه 10,000 دولار ويحمل مركزين متقاطعين قيمة كل منهما الاسمية 50,000 دولار، في أسواق هامش صيانتها 1.25 % من القيمة الاسمية. فالشرط هو 1.25 % من 100,000 دولار، أي 1,250 دولار، ويُصفّى الحساب حين تهبط قيمته، بما فيها الأرباح والخسائر غير المحققة، دونه: وخسارة مجتمعة قدرها 8,750 دولار تكفي، ولا يهمّ من أي السوقين جاءت.