未平仓合约是什么 | Hyper Agentic Trader

它数的是什么

未平仓合约数的是还开着的合约，多头和空头一视同仁：每一份合约都是一个多头加一个空头。所以这个数字不是两边加起来。它是这个市场正持有的那些东西的规模，只数一次。

Hyperliquid 按市场发布它：每个永续合约的资产上下文里带着一个 openInterest，单位是那个资产，本站把它按标记价格换成美元显示，这样价格不同的市场之间才能比较。

它是一个存量，不是一个流量，而这正是它和成交量的区别。成交量数的是一段时间窗里成交了多少，然后从零重新开始；未平仓合约是此刻还握在手里的东西。一个市场可以成交很多，而一天结束时未平仓合约还是原来那么多，只要每一个新开的仓位都遇上一个被平掉的。

一个新多头遇上一个新空头时，它上升。一份原本不存在的合约现在存在了，而它的两边都是新持有的。
两个持有者互相平仓时，它下降。一个多头卖给一个正在买回的空头，这就结束了那份合约，数字按它的规模掉下去。
仓位易手时，它不动。一个多头卖给一个正在开多的人，只是换了个持有者：合约还在，所以这个数不变。
它会在一个上限处停住。Hyperliquid 为每个市场设有未平仓合约上限，会公布正卡在上限的那些市场，并且点名拒绝会把它顶过去的订单，错误名是 positionIncreaseAtOpenInterestCapRejected 或者 openInterestIncreaseRejected。

单看这个数字说不出什么；放在价格旁边就说得出一点。它随价格一起上升，说的是有钱正在进来。这四种组合都是从上面那些机制里来的，因为未平仓合约只在有仓位开出时上升、在有仓位平掉时下降。

与什么相符，和由什么造成，不是一回事。这张表说的只是这两个数字放在一起可以怎么读，仅此而已：未平仓合约没法告诉你是谁开的、在什么价格开的，或者为什么开。

方向。每一份合约都是一个多头加一个空头，所以这个数字在构造上就是对称的。上升说明有仓位被开出；它从不说开仓的人是在买还是在卖，也不说两者之中谁更着急。

它对那些仓位背后的保证金也只字不提，对它们是在什么价格开出的同样如此。两个未平仓合约相同的市场，可以一个按 2 倍持有、一个按 20 倍持有，而后者离强平近得多。这个数字是一个规模，不是一个风险。

而且除非有人记下来，它对过去也只字不提。Hyperliquid 的 API 只给出当下的未平仓合约。Hyperkeel 每小时记录一次，而本站每个市场的页面都从那份记录开始的那一刻画起。

未平仓合约大，不等于有深度

它说的是有多少被持有着，不是下一分钟在这个价格上能卖掉多少。回答后一个问题的是订单簿，而一个市场完全可以在订单簿很薄的同时扛着很大的未平仓合约，那恰恰就是一次强平能推动价格的时候。

这两个数字回答的是同一个问题的两半。未平仓合约说一个市场上持有着多少；资金费率说眼下持有它的某一边要花多少。未平仓合约很高而资金费率强烈为正，描述的是这样一个市场：持有的量很大，而做多持有很贵。

两者都按市场发布，而且各走各的：费率可以在未平仓合约纹丝不动时掉头，反过来也一样。本站把它们各自放在自己的页面上，一个市场一个市场地列。

未平仓合约是衡量智能体那套候选市场的界限之一。一个市场的未平仓合约如果不再通过当初衡量它的那些界限，当天就会被搁置，点名并附上原因，而这发生在向任何模型发问之前。

它也是一个规模上限。如果按当天权益算出来的完整阶梯超过 24 小时成交量的 1 % 或者未平仓合约的 0.5 %，这个市场就会被搁置。一个相对于它所处市场而言很大的仓位，没法指望挂在一个价格上等着成交。