Những vị thế short buộc phải mua
Một short squeeze xảy ra khi những người giữ vị thế short bị buộc phải mua lại, và việc mua của họ nâng giá lên đủ xa để buộc thêm nhiều người nữa làm đúng việc đó. Đóng một vị thế short là một lần mua, nên đường ra và nguyên nhân là cùng một lệnh, và đó là lý do cú chạy có thể đi xa hơn và nhanh hơn cả tin tức đứng sau nó.
Không điều nào trong đó là riêng của Hyperliquid, hay riêng của crypto. Cái riêng là bộ máy quyết định khi nào một vị thế short buộc phải mua, và bộ máy ấy được ghi rõ.
Cái gì buộc phải mua
Ba thứ kết thúc một vị thế short ngoài ý muốn của người giữ, và chỉ hai thứ đầu là tự động.
- Thanh lý. Một vị thế bị thanh lý khi vốn tài khoản rơi xuống dưới ký quỹ duy trì, mức mà Hyperliquid đặt bằng một nửa ký quỹ ban đầu ở đòn bẩy tối đa, từ 1,25 % tới 16,7 % tùy tài sản. Nó được xử qua đúng cái sổ lệnh mà lệnh của mọi người khác đi qua, và một vị thế lớn bị thanh lý theo từng phần.
- Một lệnh stop. Một lệnh stop để mua, do người giữ đặt, khi kích hoạt sẽ thành một lệnh thường trên cùng sổ lệnh đó. Nhiều lệnh stop để gần cùng một con số tròn là nhiều lần mua vào cùng một lúc, và không gì phối hợp chúng ngoài con số ấy.
- Một quyết định đưa ra trong lúc gấp gáp. Không tự động, không đo được, và cũng không vắng mặt. Nó tới cùng hai thứ đầu và sau đó không tách ra khỏi chúng được.
Có một giới hạn cho việc đó nuôi cú chạy được bao xa. Nếu vốn rơi xuống dưới hai phần ba ký quỹ duy trì mà không thanh lý thành công qua sổ lệnh, vị thế được chuyển sang vault thanh lý, một chiến lược thành phần của HLP. Việc ấy lấy nó ra khỏi sổ lệnh thay vì đổ thêm lực mua vào.
Các thành phần
Một squeeze cần có cái gì đó để bóp. Ba điều kiện thường được kể cùng nhau, và mỗi điều kiện có một con số công khai chạm tới nó mà không chứng minh nó.
- Short đông và có đòn bẩy. Không con số công khai nào nói điều này. Open interest đếm những hợp đồng còn mở và mỗi hợp đồng là một long và một short, nên đám đông không bao giờ được nêu tên trong dữ liệu.
- Funding âm. Khi hợp đồng vĩnh cửu giao dịch dưới chỉ số của nó, funding chuyển âm và short trả cho long mỗi giờ. Một phía đang trả thì có một chi phí đang chạy và một lý do để đóng, còn tỷ lệ thì được công bố từng giờ.
- Open interest tăng từ trước. Hợp đồng đang được mở trong lúc giá chạy. Phía nào thì không có trong con số, nhưng một thị trường ít open interest thì có ít thứ để buộc, còn một thị trường có open interest cứ leo thì có nhiều hơn.
Độ sâu là thành phần thứ tư, và lặng lẽ nhất: cùng một lực mua bắt buộc làm dịch một sổ lệnh mỏng xa hơn hẳn một sổ lệnh dày. Hyperliquid chặn một lệnh thị trường đơn lẻ ở 30.000.000 đô la nơi đòn bẩy tối đa là 25 trở lên, xuống tới 500.000 tại đầu thấp, việc này chẻ một lệnh rất lớn nhưng không làm một sổ lệnh mỏng dày lên.
Vì sao nó kết thúc, và vì sao nó được gọi tên sau đó
Một squeeze kết thúc khi lực mua bắt buộc cạn. Những vị thế short có đòn bẩy đáng bị thanh lý đã bị thanh lý, những lệnh stop sẽ kích hoạt đã kích hoạt, và cái còn lại là giao dịch bình thường ở một mức giá do lực mua bắt buộc tạo ra. Không ai có nghĩa vụ giữ giá ở đó, và đó là lý do phần lớn cú chạy thường bị trả lại.
Mọi điều kiện trên trang này có thể đều hiện diện mà chẳng gì xảy ra. Chúng mô tả một thị trường có thể bị bóp, không phải một thị trường sẽ bị bóp, và cái từ ấy được gắn vào sau khi một cú chạy đã xảy ra. Trang này giải thích bộ máy; dữ liệu công khai cho thấy gì trước và trong một cú squeeze là một câu hỏi riêng, và một trang riêng.
Một vị thế short bị kẹt trong đó sẽ mất phần ký quỹ của vị thế, và khoản lỗ không bị chặn như của một vị thế long: một mức giá có thể gấp đôi, rồi gấp đôi lần nữa. Một vị thế long mua vào cú chạy thì đang mua ở những mức giá do lực mua bắt buộc tạo ra, và phía đó cũng có đòn bẩy. Hyperliquid thanh lý dựa trên vốn tài khoản đối chiếu với ký quỹ duy trì của nó, không dựa trên cái nhìn của bất kỳ ai về chuyện cú chạy có thật hay không.