Bitiş tarihi olmayan bir sözleşme
Perpetual vadeli işlem, değeri bir varlığın fiyatını izleyen bir anlaşmadır. Varlığı hiçbir zaman teslim almazsınız: sözleşme nakit uzlaşır ve hiçbir şeyin vadesi dolmaz, dolayısıyla bir pozisyon bir saat de bir yıl da tutulabilir.
Long, fiyat yükseldiğinde pozisyonun kazanması demektir; short, fiyat düştüğünde kazanması demektir. İki taraf aynı emir defterinde buluşur ve açık her sözleşme bir long ile bir short'tur: bir tarafın kazandığını öteki taraf kaybeder.
Hiçbir şeyin vadesi dolmadığı için, sözleşmenin fiyatını varlığın fiyatına yakın tutacak bir şey gerekir. O şey fonlamadır: iki taraf arasında yapılan bir ödeme, Hyperliquid'de her saat.
Marj ve kaldıraç
Sözleşmenin değerini ödemezsiniz, karşılığında marj yatırırsınız. Hyperliquid'de bir pozisyonu açmak için gereken marj position_size * mark_price / leverage, kaldıraç ise 1 ile piyasanın en yükseği arasında bir tam sayıdır; bu en yüksek değer varlığa göre 3x ile 40x arasında değişir.
Buradan iki sayı çıkar ve bunları karıştırmak yeni başlayanın olağan hatasıdır. Nominal değer, pozisyonun ne kadar ettiğidir ve piyasanın kıpırdattığı odur. Marj, sizin koyduğunuzdur ve kaybedebileceğiniz odur. Kaldıraç, ikisinin arasındaki orandır.
Kararı veren fiyat
Üç fiyat önemlidir. Defter fiyatı, işlemlerin olduğu yerdir. Spot oracle fiyatını doğrulayıcılar 3 saniyede bir, birkaç borsanın spot fiyatlarının ağırlıklı ortancası olarak yayımlar ve fonlama onun üzerine hesaplanır. Belgelerin dış borsa fiyatlarını Hyperliquid'in kendi defter durumuyla birleştirdiğini anlattığı mark fiyatı ise marjın, likidasyonların ve emir tetiklerinin ölçüldüğü fiyattır.
Belgeler, oynak zamanlarda ya da yüksek kaldıraçlı bir pozisyonda mark fiyatının defter fiyatından belirgin biçimde ayrılabileceği uyarısını yapar. Bir pozisyon, gördüğünüz son işleme göre değil, mark fiyatına göre yargılanır.
Bir pozisyon, örnek olarak
Aşağıdaki sayılar bilerek yuvarlaktır. Bir örnektir, bir fiyat teklifi değildir ve hiçbir piyasa böyle davranmak zorunda değildir. BTC'nin en yüksek kaldıracı, bu sitenin 4 Ekim 2026 anlık görüntüsünde 40x idi; sürdürme marjı ise o en yüksek değerde başlangıç marjının yarısıdır, bu da onu nominal değerin %1,25'ine koyar.
| Pozisyon | Sayı |
|---|---|
| Giriş fiyatı (bir örnek) | $100,000 |
| Büyüklük, long | 0.1 BTC |
| Nominal değer | $10,000 |
| Seçilen kaldıraç | 10x |
| Başlangıç marjı, nominal değer bölü kaldıraç | $1,000 |
| Sürdürme marjı | 1.25%, $125 |
| Açılışta taker ücreti, taban oranla | 0.045%, $4.50 |
Şimdi fiyat kıpırdıyor. %5 yukarı, 105.000 $ seviyesine, ve pozisyon 10.500 $ ediyor: 500 $ gerçekleşmemiş kâr, yatırılan marjın yarısı. %5 aşağı, 95.000 $ seviyesine, ve zarar aynı 500 $. Kaldıracın tamamı tek satırda şudur: nominal değerin %5'i, marjın %50'sidir.
Pozisyon tutulurken fonlama arka planda işler. Yalnızca faiz bileşeniyle, saatte %0,00125, bu long saatte yaklaşık 0,125 $, bir günde 3 $'a yakın öder ve ödeme mark fiyatı yerine spot oracle fiyatı üzerine hesaplanır.
Likidasyon, aynı örnekte
Bir pozisyon, arkasındaki özkaynak sürdürme marjının altına düştüğünde likide edilir. Belgeler bunun olacağı fiyatı liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side) olarak verir; burada side bir long için 1, l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE ve izole bir pozisyon için margin_available = isolated_margin - maintenance_margin_required.
Örneğin sayılarını yerine koyun. Kullanılabilir marj 1.000 $ eksi 125 $, yani 875 $. %1,25'lik bir sürdürme marjı 80 sürdürme kaldıracıdır, dolayısıyla l 0,0125 olur. Bu, 875 $ bölü 0,1 BTC bölü 0,9875 ile girişin yaklaşık 8.861 $ altını verir: 91.139 $ dolayında bir likidasyon fiyatı, %8,9'luk bir düşüş. 10x yerine 20x olsaydı marj 500 $ olurdu ve bu uzaklık kabaca yarıya inerdi.
Bu örnekte bir long'un aleyhine %8,9'luk bir hareket onu bitirir. Marj eklenmezse 1.000 $ gitmiştir ve bir emniyet likidasyonunda sürdürme marjı da geri verilmez. Çapraz marj hesabında aynı olay bütün öteki pozisyonların arkasındaki teminata uzanır. Kaldıraçlı bir pozisyon, içine konulan her şeyi kaybedebilir.
Bir pozisyonu tutmanın maliyeti
- İşlemin her iki yanındaki ücret. Perpetuallerde taban oran taker için %0,045 ve maker için %0,015'tir; son 14 günlük kayan hacminizle ve kilitlenmiş HYPE ile düşer.
- Fonlama, her saat, oranın gösterdiği yönde. Bu bir tutma maliyetidir, işlem maliyeti değildir, dolayısıyla günlerle birlikte büyür.
- Kayma, gördüğünüz fiyat ile aldığınız fiyat arasındaki uzaklık; bu emir defterinin yanıtıdır, kimsenin aldığı bir ücret değildir.
Üçünün hiçbiri kaldıracınıza bağlı değildir: ücretler ve fonlama marj üzerine değil, nominal değer üzerine hesaplanır. Kaldıraç yalnızca o nominal değerin arkasında kendi paranızın ne kadarının durduğunu değiştirir.