A resposta curta
Defina menos alavancagem do que o mercado permite, guarde margem de que nenhuma posição precisa, e saiba o seu preço de liquidação antes de abrir: uma posição cruzada é liquidada quando o valor da conta, com o resultado não realizado incluído, cai abaixo da margem de manutenção vezes o nocional aberto. Depois aja antes de o preço mark chegar lá, porque assim que uma posição vai para a liquidação pela rede a margem de manutenção não volta para você.
Nenhum arranjo tira o risco. Os perpétuos são alavancados: toda a margem de uma posição pode ser perdida, e numa conta cruzada todas as posições cruzadas dividem esse destino.
A alavancagem, e a margem que sobra
A margem necessária para abrir é o tamanho da posição vezes o preço mark dividido pela alavancagem, e a margem de manutenção é metade da margem inicial na alavancagem máxima do ativo. A alavancagem máxima vai de 3 a 40 vezes conforme o ativo, então a margem de manutenção fica entre 16,7 % do nocional num ativo de 3x e 1,25 % num de 40x.
Para uma posição cruzada, o preço de liquidação não depende da alavancagem que você define: uma alavancagem mais baixa simplesmente usa mais colateral, e o que move o preço é o valor de conta que sobra. Para uma posição isolada ele depende, sim, da alavancagem, porque a margem posta de lado é a margem inicial que essa alavancagem pede.
A alavancagem só é conferida quando a posição abre. Depois disso é com você olhar, e a documentação nomeia três jeitos de agir numa posição no vermelho: fechar parte ou tudo, acrescentar margem se ela é isolada, ou depositar USDC se ela é cruzada.
Isolada ou cruzada
A margem cruzada divide um só reservatório de colateral entre todas as posições cruzadas. Ela aproveita melhor o capital e amarra as posições umas às outras: quando uma posição cruzada é liquidada pela rede, todas as suas posições cruzadas e toda a sua margem cruzada vão para o liquidante, e sem nenhuma posição isolada a conta termina em zero.
A margem isolada confina o colateral de um ativo a esse ativo: uma liquidação ali não toca nem as suas outras posições isoladas nem as cruzadas, e o prejuízo é limitado pela margem posta de lado. Alguns ativos são de isolada estrita, a mesma coisa só que a margem não pode ser retirada, apenas liberada à medida que a posição se fecha. A margem isolada limita o estrago; ela não deixa a posição mais segura.
Um stop, ou espaço
A documentação da Hyperliquid é explícita sobre o incentivo: para não perder a margem de manutenção, coloque ordens stop loss ou saia antes de o preço mark chegar ao preço de liquidação. Um stop custa o prejuízo que ele assume e encerra a posição; o espaço não custa nada até o mercado ir lá, e não encerra nada.
O que você olha importa tanto quanto. As liquidações usam o preço mark, que combina os preços de exchanges externas com o estado do livro da própria Hyperliquid, e não o último negócio impresso no livro, e os dois podem ficar bem distantes num dia volátil.
- Uma liquidação vai primeiro ao livro. Se fechar o bastante para a exigência ser cumprida de novo, o resto do colateral continua seu.
- Abaixo de dois terços da margem de manutenção, a posição é assumida pelo vault liquidante, e a margem de manutenção não volta.
- Acima de 100.000 USDC, só 20 % de uma posição liquidável vai ao livro de cada vez, com uma espera de 30 segundos depois da qual a posição inteira sai.
O jeito do agente, e o preço dele
O piloto diário nunca coloca stop loss no livro de ofertas. Ele monta a posição por etapas: uma escada de 1, 1, 2, 3 e 5 aportes, cada um colocado de antemão 0,5 ATR diário mais longe contra a posição, cada etapa a três vezes de alavancagem, e tudo sai num limite só na média mais 10 % do aporte base.
O tamanho é calculado de modo que, com cada etapa preenchida, o preço ainda possa andar 100 % contra a posição antes de qualquer liquidação. Esse espaço é o que substitui o stop: com os padrões, o aporte base dá 2,78 % do capital, e a escada inteira compromete o capital uma vez. Esses números foram medidos em dois anos de candles de quatro horas com o funding da própria plataforma.
Uma escada melhora uma média; ela não faz um mercado que cai parar de cair. Uma posição pode ficar preenchida, perdendo e aberta por muito tempo, e o espaço antes da liquidação não é promessa de saída. O outro modo da carta dimensiona uma posição a partir de um stop real, e nenhum dos dois modos promete lucro.