Une chaîne avec le carnet d'ordres dedans
Hyperliquid est une blockchain de couche un, écrite et optimisée depuis les premiers principes, bâtie avec ce que sa documentation appelle la vision d'un système financier ouvert entièrement onchain. Son état n'est pas seulement des soldes et des contrats : il tient un carnet d'ordres pour chaque actif traité, si bien qu'un ordre, une annulation, un trade et une liquidation sont tous des transactions de la chaîne.
C'est là toute la différence avec un exchange. Il n'y a pas de moteur d'appariement posé à côté : la documentation dit que HyperCore ne repose pas sur la béquille de carnets d'ordres hors chaîne, et que chaque ordre, chaque annulation, chaque trade et chaque liquidation se passent de façon transparente, avec une finalité en un bloc.
On y trade avec son propre portefeuille. Vos dollars, vos positions et votre marge sont un état que la chaîne garde sous votre adresse, et chaque action sur eux est une action que quelqu'un a signée avec une clé.
HyperCore et HyperEVM
L'exécution de Hyperliquid est coupée en deux, et les deux moitiés sont l'état d'une seule chaîne, pas de deux chaînes.
| Composant | Ce qu'il tient |
|---|---|
HyperCore | L'état de la marge et le moteur d'appariement : un carnet d'ordres par actif, la chambre de compensation des perpétuels qui garde le solde et les positions de chaque adresse, et celle du spot à côté. |
HyperEVM | Une plateforme de contrats intelligents à tout faire, du genre Ethereum que l'on connaît, sur la même blockchain, où des contrats peuvent lire et écrire HyperCore. |
La coupure compte quand on lit sur Hyperliquid, parce que les deux moitiés ne s'atteignent pas de la même façon. Un ordre est une action envoyée à HyperCore. Un contrat déployé sur HyperEVM est un contrat Ethereum, avec du gas et un RPC.
Qui la fait tourner
Des validateurs. Hyperliquid est sécurisée par HyperBFT, un algorithme de consensus que la documentation décrit comme une variante de HotStuff, et, comme sur la plupart des chaînes à preuve d'enjeu, les blocs sont produits par les validateurs en proportion du jeton natif qui leur est délégué.
Les validateurs publient aussi les prix. Chacun soumet un prix oracle spot pour chaque perpétuel toutes les 3 secondes, calculé comme la médiane pondérée des prix moyens spot de Binance, OKX, Bybit, Kraken, Kucoin, Gate IO, MEXC et Hyperliquid, avec les poids 3, 2, 2, 1, 1, 1, 1 et 1. Le prix que la chambre de compensation emploie est ensuite la médiane pondérée de ceux des validateurs, pondérée par leur enjeu.
Les chiffres que la documentation donne pour la vitesse : un ordre passé depuis un client géographiquement colocalisé a une latence de bout en bout de 0,2 seconde en médiane et de 0,9 seconde au 99e centile, et le mainnet tient aujourd'hui environ 200 000 ordres par seconde.
Ce qui s'y trade
- Les futures perpétuels. La documentation dit que Hyperliquid permet aujourd'hui de trader plus de 100 actifs, avec un levier maximal qui va selon l'actif de 3x à 40x.
- Des carnets d'ordres spot, dans le même état HyperCore, avec leur propre chambre de compensation.
- Des marchés déployés par des constructeurs, sous HIP-3. Un déployeur qui remplit la condition de staking, 500 000 HYPE sur le mainnet, peut déployer un dex de perpétuels, et chaque dex de perpétuels a sa propre marge, ses propres carnets d'ordres et ses propres réglages de déployeur.
Les carnets eux-mêmes se comportent comme ceux d'un exchange centralisé. Un prix doit être un multiple entier du pas de cotation et une taille un multiple entier du lot, et les ordres sont appariés par prix puis par ordre d'arrivée.
Les vaults, et HLP
HLP, le Hyperliquidity Provider, est un vault du protocole. La documentation dit qu'il apporte de la liquidité à Hyperliquid par plusieurs stratégies de tenue de marché, qu'il effectue des liquidations, fournit l'USDC d'Earn et touche une part des frais de trading. Il appartient entièrement à la communauté : n'importe qui peut y déposer et partager ses profits et ses pertes.
L'une de ses stratégies est le vault liquidateur, qui reprend les positions tombées sous les deux tiers de leur marge de maintenance. Sur la plupart des places, ce flux va à l'opérateur ou à des teneurs de marché privilégiés ; ici, la documentation dit que le flux de profits et de pertes des liquidations va entièrement à la communauté par HLP.
Les déposants de HLP prennent ce que ses stratégies font, et cela peut être une perte. Un dépôt est aussi bloqué : la documentation donne un blocage de 4 jours, compté depuis votre dépôt le plus récent.
Ce que ce n'est pas
Ce n'est pas une société qui trade pour votre compte. Il n'y a pas de gestionnaire de compte, pas de desk d'ordres et rien d'apparié en privé : le carnet est un état, et chaque exécution écrite contre lui en est un aussi.
Ce n'est pas ce site, et ce n'est pas notre produit. Hyper Agentic Trader décrit un agent qui trade sur Hyperliquid dans des limites qu'une personne signe. Hyperliquid est la place de marché, elle est tenue par ses validateurs, et rien ici n'est exploité ni approuvé par elle.
Et ce n'est pas sûr par construction. Les futures perpétuels sont des contrats à levier : une position peut être liquidée, et ce qui a été mis derrière elle peut être perdu en entier.