El pago de cada hora que sujeta el precio
Un futuro perpetuo nunca vence, así que nada obliga a su precio a volver al del activo. El funding es lo que lo hace: una comisión periódica que un lado del contrato paga al otro, calculada a partir de la diferencia entre el precio del contrato y el precio spot del activo.
Quién paga a quién sale de esa diferencia. Si el contrato se opera por encima del precio oráculo, la tasa es positiva y los largos pagan a los cortos. Si se opera por debajo, la tasa es negativa y los cortos pagan a los largos. El pago es puramente de par a par: la documentación dice que no se cobra ninguna comisión sobre él.
En Hyperliquid se paga cada hora, sumado al saldo de quienes tienen contratos o restado de él en cada intervalo. Sostén una posición una hora y pagas o recibes una vez; sostenla una semana y lo haces 168 veces.
Las dos componentes
La componente de interés es fija. La documentación la fija en el 0,01 % cada 8 horas, que es el 0,00125 % cada hora, o el 11,6 % anual pagado al corto, y la explica como la diferencia de coste entre pedir prestados dólares y pedir prestada cripto al contado. Es la misma para todos los activos.
La componente de prima se mueve. Sigue la diferencia entre el precio del perpetuo y el precio oráculo spot subyacente, como premium = impact_price_difference / oracle_price, donde impact_price_difference = max(impact_bid_px - oracle_px, 0) - max(oracle_px - impact_ask_px, 0). Los precios de impacto son los precios medios a los que un nocional de impacto propio del contrato se ejecutaría en cada lado del libro, así que la prima lee la profundidad del libro y no solo su mejor precio.
Los mercados desplegados bajo HIP-3 usan una fórmula más reactiva, premium = (0.5 * (impact_bid_px + impact_ask_px) / oracle_px) - 1, que deja a sus desplegadores expresar un rango más amplio de comportamientos del funding. En ambos casos la prima se muestrea cada 5 segundos y se promedia a lo largo de la hora, así que una sola operación impresa no puede fijar la tasa.
La fórmula y el tope
La documentación da Funding Rate (F) = Average Premium Index (P) + clamp (interest rate - Premium Index (P), -0.0005, 0.0005). Esa fórmula produce una tasa a 8 horas, y el funding se paga luego cada hora a un octavo de ella.
El límite del cálculo es lo que impide que la componente fija importe cuando la prima es grande: puede mover la tasa como máximo un 0,05 % en cualquier dirección. Cuando la prima es pequeña, la componente de interés domina y la tasa se queda cerca de su valor habitual, ligeramente positivo; cuando la prima es grande, la prima es casi toda la tasa.
El funding tiene un tope del 4 % por hora, que la documentación señala como un tope mucho menos agresivo que el de sus equivalentes centralizados, y ni el tope ni el intervalo dependen del activo. El pago en sí es position_size * oracle_price * funding_rate: la documentación insiste en que es el precio oráculo spot el que convierte el tamaño en nocional, no el precio mark.
Un día de funding, como ejemplo
Un ejemplo, en cifras redondas: una posición de 10.000 $ de nocional, sostenida 24 horas, con la tasa de cada hora estable en tres niveles distintos. Una tasa real cambia cada hora, así que esto es aritmética, no previsión.
| Tasa por hora | Sobre 10.000 $, una hora | En 24 horas | Qué es esa tasa |
|---|---|---|---|
0.00125% | $0.125 | $3.00 | Solo la componente de interés, que la documentación da como el 11,6 % anual pagado al corto |
0.01% | $1.00 | $24.00 | Ocho veces ella, o el 87,6 % en un año de 8.760 horas, como si se mantuviera |
4% | $400.00 | $9,600.00 | El tope, muy por encima de las tasas normales y puesto ahí para las horas que no lo son |
Leer una cifra anual pide el mismo cuidado. La página de funding de este sitio muestra la tasa de la hora y esa misma tasa por 8.760, que es lo que costaría un año si nada cambiara. Nada se queda igual durante un año, así que la cifra anual mide el presente, no el futuro.
Se paga cada hora, haga lo que haga la posición. Una posición sostenida semanas en el lado concurrido puede pagar más en funding que el movimiento por el que se abrió, y la tasa que lees es la de esta hora. Vuelve a leerla antes de decidir sostenerla.
Cuando la tasa se vuelve negativa
Una tasa negativa quiere decir que el contrato se opera por debajo del índice: los cortos son el lado concurrido, y a un largo le pagan por sostener en vez de cobrarle. Pasa, y en algunos mercados dura, pero no es dinero gratis: un lado está concurrido, por lo general, porque el precio va en su sentido.
El funding tampoco es un impuesto sobre operar. Se cobra por hora de sostener, así que importa sobre todo en una posición medida en días y casi nada en una medida en minutos. Las tasas en directo de cada mercado, por hora y en un año, están en la página de funding de este sitio.
Cómo lo cuenta el agente
El piloto diario pesa el funding antes de abrir nada. Las dos patas de la comisión del primer tramo, el funding de los días que se espera que una posición aguante (tres por defecto), el slippage y los dólares del propio modelo se pesan todos contra la ganancia buscada, y una operación cuyos costes se comen esa ganancia se rechaza, después de que el modelo haya hablado.
El funding también decide qué mercados llegan a la mesa. En el filtro del día del universo, un sentido que pagaría más del 30 % anual de funding pierde diez puntos en el orden, y el filtro anota por qué.