Vì hợp đồng vĩnh cửu giao dịch dưới chỉ số
Funding âm khi hợp đồng vĩnh cửu đang giao dịch dưới giá oracle spot của nó, và những người giữ vị thế short khi ấy trả cho những người giữ long thay vì được họ trả. Dấu tới từ chỉ số phần bù, cái đo khoảng cách giữa mức mà sổ lệnh thật sự khớp được và giá oracle.
Dấu chỉ mang theo có thế. Một tỷ lệ âm là giá phải trả để giữ một phía trong một giờ, không phải một ý kiến về chuyện giá sẽ đi đâu.
Cần dưới chỉ số bao nhiêu
Tỷ lệ 8 giờ được ghi rõ là F = P + clamp(interest rate - P, -0.0005, 0.0005), với hạng tử lãi suất cố định ở 0,01 % sau mỗi 8 giờ. Đặt các con số ấy vào thì cái kẹp làm một việc đáng biết: trong lúc chỉ số phần bù còn nằm giữa -0,04 % và +0,06 %, nó hút trọn khoảng cách và tỷ lệ đúng bằng hạng tử lãi suất, tức là dương.
Vậy funding không đảo chiều ngay khi có dấu hiệu chiết khấu đầu tiên. Theo cùng phép tính ấy, tỷ lệ 8 giờ chỉ chuyển âm khi chỉ số phần bù trung bình rơi xuống dưới -0,05 %, và khi đó nó bằng phần bù cộng 0,05 %. Một phần tám của nó được trao đổi mỗi giờ. Do vậy một tỷ lệ âm trên màn hình đã là một mức chiết khấu thật, không phải tiếng ồn quanh con số không.
Bản thân phần bù được đo theo độ sâu của sổ lệnh, không phải theo đỉnh của nó: khoảng cách giữa giá oracle và các giá tác động, tức giá khớp trung bình để giao dịch impact_notional_usd ở mỗi bên, 20.000 USDC với BTC và ETH và 6000 USDC ở những nơi khác. Nó được lấy mẫu mỗi 5 giây và lấy trung bình trong cả giờ.
Một ví dụ
Giả sử chỉ số phần bù trung bình trong một giờ là -0,2 %. Cái kẹp dính ở trần +0,05 % của nó, nên tỷ lệ 8 giờ là -0,15 % và tỷ lệ mỗi giờ là một phần tám của nó, -0,01875 %. Khoản thanh toán là position_size * oracle_price * funding_rate, nên một vị thế short 10.000 đô la trả cho bên long 1,88 đô la mỗi giờ, khoảng 45 đô la trong một ngày nếu tỷ lệ giữ nguyên. Nó ít khi giữ nguyên.
Một tỷ lệ âm nói gì, và không nói gì
Nó nói đúng cái nó đo và không hơn: trong giờ ấy, việc giao dịch 20.000 hay 6000 USDC vào sổ lệnh trung bình đã đáp xuống dưới giá oracle.
- Nó không nói có bao nhiêu short. Open interest đếm những hợp đồng còn mở, và mỗi hợp đồng là một long và một short. Không con số công khai nào nêu tên phía đang đông.
- Nó không nói mức chiết khấu sẽ còn. Phần bù được lấy mẫu lại mỗi 5 giây và tỷ lệ được tính lại mỗi giờ, chỉ từ giờ ấy.
- Nó không phải tiền miễn phí. Một bên long đang được trả vẫn mang trọn rủi ro giá của vị thế, và rủi ro đó có thể gấp nhiều lần một giờ funding chỉ trong một lần giá chạy.
- Nó không phải một tín hiệu. Nó là một khoản chi phí đã đổi dấu cho cả hai phía, công bố sau cái giờ mà nó mô tả.
Nhận funding không làm giảm rủi ro của một vị thế. Funding trên Hyperliquid bị chặn ở 4 % mỗi giờ, trong khi một lần thanh lý có thể lấy trọn ký quỹ của một vị thế chỉ trong một lần giá chạy: ở ký quỹ cô lập thì phần ký quỹ cô lập và vị thế mất, còn ở ký quỹ chéo thì một lần thanh lý lưới chắn chuyển đi các vị thế chéo cùng với phần ký quỹ chéo. Tỷ lệ thay đổi chi phí giữ một vị thế, chứ không bao giờ thay đổi mức nó có thể mất.
Xem nó ở đâu
Trang funding của trang này liệt kê những thị trường có funding âm lúc chụp, bên cạnh những mức dương cao nhất, đúng như API công khai của Hyperliquid đưa ra. Khi không thị trường nào âm vào lúc đó, trang này nói ra điều ấy thay vì hiện một bảng trống, và chuyện đó xảy ra thường hơn mức câu hỏi gợi ra.
Mỗi trang thị trường là cái nhìn mộc hơn: mức funding trung bình mỗi giờ trong bảy ngày và tỷ lệ số giờ mà long trả cho short. Một lần chụp có thể bắt được một giờ kỳ lạ; bảy ngày cho thấy một thị trường có thật sự trả cho bên short của nó hay không. Trong công cụ tính chi phí vị thế, funding nhận được thì được hiện ra và không được tính là một khoản lãi.