Che cosa causa uno short squeeze?

Short che devono comprare

Uno short squeeze capita quando chi tiene posizioni short è costretto a ricomprare, e i suoi acquisti alzano il prezzo abbastanza da costringere altri a fare la stessa cosa. Chiudere uno short è un acquisto, così l'uscita e la causa sono lo stesso ordine, ed è per questo che il movimento può andare più lontano e più in fretta della notizia che gli sta dietro.

Nulla di questo è proprio di Hyperliquid, né della cripto. Quel che è proprio è la macchina che decide quando uno short deve comprare, e quella macchina è documentata.

Che cosa costringe a comprare

Tre cose chiudono uno short contro la volontà di chi lo tiene, e solo le prime due sono automatiche.

1. La liquidazione. Una posizione viene liquidata quando il capitale del conto scende sotto il margine di mantenimento, che Hyperliquid fissa a metà del margine iniziale alla leva massima, dall'1,25 % al 16,7 % secondo l'asset. È lavorata dallo stesso book degli ordini degli ordini di tutti, e una posizione grossa viene liquidata a fette.
2. Un ordine stop. Uno stop in acquisto, piazzato da chi tiene la posizione, diventa un ordine normale sullo stesso book quando scatta. Molti stop lasciati vicino allo stesso numero tondo sono molti acquisti nello stesso momento, e niente li coordina se non il numero.
3. Una decisione presa di fretta. Non automatica, non misurabile, e non assente. Arriva accanto alle prime due e dopo non si può separare da loro.

C'è un limite a quanto questo può nutrire il movimento. Se il capitale scende sotto i due terzi del margine di mantenimento senza che una liquidazione tramite il book sia riuscita, la posizione passa al vault liquidatore, una delle strategie che compongono HLP. Questo la toglie dal book invece di metterci più acquisti.

Gli ingredienti

Uno squeeze ha bisogno di qualcosa da stringere. Tre condizioni sono di solito descritte insieme, e ognuna ha una cifra pubblica che la sfiora senza provarla.

• Short affollati e a leva. Nessuna cifra pubblica dice questo. L'open interest conta i contratti ancora aperti e ogni contratto è un long e uno short, così la folla non è mai nominata nel dato.
• Funding negativo. Quando il perpetuo scambia sotto il suo indice, il funding diventa negativo e gli short pagano i long ogni ora. Un lato che paga ha un costo che corre e un motivo per chiudere, e il tasso è pubblicato ora per ora.
• Open interest che sale prima. Dei contratti si stavano aprendo mentre il prezzo si muoveva. Il lato non è nella cifra, ma un mercato con poco open interest ha poco da forzare, e uno il cui open interest sta salendo ne ha di più.

La profondità è il quarto ingrediente, e il più silenzioso: gli stessi acquisti forzati muovono un book sottile molto più lontano di uno profondo. Hyperliquid mette a un solo ordine a mercato un tetto di 30.000.000 di dollari dove la leva massima è 25 o più, giù fino a 500.000 all'estremo basso, cosa che spezza un ordine molto grosso ma non rende profondo un book sottile.

Perché finisce, e perché si nomina dopo

Uno squeeze finisce quando gli acquisti forzati si esauriscono. Gli short a leva che potevano essere liquidati lo sono stati, gli stop che stavano per scattare sono scattati, e quel che resta è trading normale a un prezzo fatto da acquisti forzati. Nessuno è obbligato a tenerlo lì, ed è per questo che buona parte del movimento viene spesso restituita.

Ogni condizione di questa pagina può essere presente e non capitare nulla. Descrivono un mercato che potrebbe essere stretto, non uno che lo sarà, e la parola si applica dopo a un movimento che è già avvenuto. Questa pagina spiega il meccanismo; quel che i dati pubblici mostrano prima e durante uno è un'altra domanda, e un'altra pagina.