Apa yang dihitungnya
Open interest menghitung kontrak yang masih terbuka, long dan short sekaligus: tiap kontrak adalah satu long dan satu short. Jadi angkanya bukan kedua sisi yang dijumlahkan. Ia adalah besarnya apa yang sedang dipegang pasar, dihitung sekali.
Hyperliquid menerbitkannya per pasar: konteks aset tiap perpetual membawa openInterest, dalam satuan aset itu, yang situs ini tampilkan dalam dolar pada harga mark supaya pasar dengan harga berbeda bisa dibandingkan.
Ia sebuah stok, bukan aliran, dan di situlah bedanya dari volume. Volume menghitung apa yang diperdagangkan selama sebuah jendela waktu lalu mulai lagi dari nol; open interest adalah apa yang masih dipegang pada saat ini. Sebuah pasar bisa berdagang sangat ramai dan menutup hari dengan open interest yang sama, jika tiap posisi baru bertemu satu posisi yang ditutup.
Mengapa ia naik dan turun
- Ia naik saat long baru bertemu short baru. Sebuah kontrak yang tadinya tidak ada kini ada, dan kedua sisinya baru saja dipegang.
- Ia turun saat dua pemegang saling menutup. Sebuah long yang dijual kepada short yang membeli kembali mengakhiri kontrak itu, dan angkanya turun sebesar ukurannya.
- Ia tidak bergerak saat sebuah posisi berpindah tangan. Long yang menjual kepada orang yang membuka long menggantikan satu pemegang dengan pemegang lain: kontraknya bertahan, jadi hitungannya tidak berubah.
- Ia berhenti di sebuah batas atas. Hyperliquid memegang batas atas open interest per pasar, menerbitkan daftar pasar yang sedang berada di batasnya, dan menolak order yang akan melewatinya dengan menyebut namanya, seperti
positionIncreaseAtOpenInterestCapRejectedatauopenInterestIncreaseRejected.
Membacanya di samping harga
Sendirian, angkanya berkata sedikit; di samping harga, ia berkata sesuatu. Naik bersama harga, ia berkata uang sedang masuk. Keempat kombinasinya mengikuti mekanisme di atas, karena open interest hanya bisa naik saat posisi dibuka dan turun saat posisi ditutup.
| Harga | Open interest | Pasangan ini konsisten dengan apa |
|---|---|---|
| Naik | Naik | Posisi baru di balik kenaikannya: uang masuk ke pasar |
| Naik | Turun | Kenaikan dari posisi yang ditutup, short membeli kembali, bukan long datang |
| Turun | Naik | Posisi baru di balik penurunannya, dibuka saat itu terjadi |
| Turun | Turun | Posisi pergi dari kedua sisi, pasar mengosong alih-alih berbalik |
Konsisten dengan tidak sama dengan disebabkan oleh. Tabel ini berkata kedua angka itu bisa dibaca bersama sebagai apa, tidak lebih: open interest tidak bisa memberi tahu siapa yang membuka, pada harga berapa, atau mengapa.
Apa yang tidak pernah dikatakannya
Sisinya. Tiap kontrak adalah satu long dan satu short, jadi angkanya simetris secara bawaan. Kenaikan berkata posisi telah dibuka; ia tidak pernah berkata apakah yang membukanya sedang membeli atau menjual, maupun siapa dari keduanya yang tergesa-gesa.
Ia juga tidak berkata apa pun tentang margin di belakang posisi itu, maupun harga saat posisi itu dibuka. Dua pasar dengan open interest sama bisa saja satu dipegang pada 2x dan satu pada 20x, dan yang kedua duduk jauh lebih dekat ke likuidasi. Angka itu sebuah ukuran, bukan sebuah risiko.
Dan ia tidak berkata apa pun tentang masa lalu kecuali ada yang mencatatnya. API Hyperliquid hanya memberi open interest saat ini. Hyperkeel mencatatnya tiap jam, dan tiap halaman pasar di situs ini menggambarkannya sejak catatan itu dimulai.
Ia berkata berapa banyak yang dipegang, bukan berapa banyak yang bisa dijual pada harga ini dalam semenit ke depan. Order booklah yang menjawab pertanyaan itu, dan sebuah pasar bisa membawa open interest besar sementara order booknya tipis, dan justru itulah saat sebuah likuidasi menggerakkan harga.
Open interest dan funding bersama-sama
Kedua angka itu menjawab paruh yang berbeda dari pertanyaan yang sama. Open interest berkata berapa banyak yang dipegang di sebuah pasar; funding berkata berapa biaya memegang salah satu sisinya saat ini. Open interest tinggi dengan tarif funding yang sangat positif menggambarkan pasar tempat banyak yang dipegang, dan tempat memegang long itu mahal.
Keduanya diterbitkan per pasar, dan keduanya bergerak sendiri-sendiri: sebuah tarif bisa berbalik sementara open interest diam di tempat, dan sebaliknya. Situs ini menampilkan keduanya di halamannya masing-masing, pasar demi pasar.
Bagaimana agen memakainya
Open interest adalah salah satu batas yang dipakai mengukur semesta pasar agen. Pasar yang open interestnya tidak lagi melewati batas pengukurannya disingkirkan untuk hari itu, dengan nama dan alasannya, sebelum model ditanyai apa pun.
Ia juga sebuah batas ukuran. Sebuah pasar disingkirkan bila tangga lengkap, yang diukur dari ekuitas hari itu, akan lebih dari 1 % volume 24 jam atau 0,5 % open interest. Posisi yang besar dibanding pasar tempatnya berada tidak bisa dibiarkan menunggu di sebuah harga dan diharapkan terisi.