Karena perpetual diperdagangkan di bawah indeks
Funding negatif ketika perpetual diperdagangkan di bawah harga oracle spotnya, dan pemegang posisi short saat itu membayar pemegang posisi long alih-alih dibayar oleh mereka. Tandanya datang dari indeks premi, yang mengukur jarak antara apa yang betul-betul akan dieksekusi order book dan harga oracle.
Hanya itu yang dibawa tandanya. Tarif negatif adalah harga menahan satu sisi selama sejam, bukan pendapat tentang ke mana harga akan pergi.
Seberapa jauh di bawah indeks yang dibutuhkan
Tarif 8 jam yang terdokumentasi adalah F = P + clamp(interest rate - P, -0.0005, 0.0005), dengan suku bunga tetap 0,01 % tiap 8 jam. Masukkan angka-angka itu dan jepitannya melakukan sesuatu yang perlu diketahui: selama indeks premi duduk antara -0,04 % dan +0,06 %, ia menyerap seluruh jaraknya dan tarifnya tepat sama dengan suku bunganya, yaitu positif.
Jadi funding tidak berbalik pada tanda diskon yang pertama. Dengan hitungan yang sama, tarif 8 jam baru jadi negatif setelah indeks premi rata-rata jatuh di bawah -0,05 %, dan saat itu ia adalah preminya ditambah 0,05 %. Seperdelapannya dipertukarkan tiap jam. Maka tarif negatif di sebuah layar sudah merupakan diskon yang nyata, bukan derau di sekitar nol.
Preminya sendiri diukur terhadap kedalaman order book, bukan puncaknya: jarak antara harga oracle dan harga impact, yaitu harga eksekusi rata-rata untuk memperdagangkan impact_notional_usd di tiap sisi, 20.000 USDC untuk BTC dan ETH dan 6000 USDC di tempat lain. Ia dicuplik tiap 5 detik dan dirata-ratakan sepanjang jam itu.
Sebuah contoh
Katakan indeks premi rata-rata selama sejam adalah -0,2 %. Jepitannya tertancap di plafonnya, +0,05 %, jadi tarif 8 jamnya -0,15 % dan tarif per jamnya seperdelapan dari itu, -0,01875 %. Pembayarannya adalah position_size * oracle_price * funding_rate, jadi posisi short 10.000 dolar membayar 1,88 dolar per jam kepada sisi long, sekitar 45 dolar dalam sehari bila tarifnya bertahan. Ia jarang bertahan.
Apa yang dikatakan tarif negatif, dan apa yang tidak
Ia mengatakan apa yang diukurnya dan tidak lebih: sepanjang jam itu, memperdagangkan 20.000 atau 6000 USDC ke dalam order book rata-rata mendarat di bawah harga oracle.
- Ia tidak mengatakan ada berapa banyak short. Open interest menghitung kontrak yang masih terbuka, dan tiap kontrak adalah satu long dan satu short. Tidak ada angka publik yang menyebut sisi yang penuh.
- Ia tidak mengatakan diskonnya akan bertahan. Preminya dicuplik ulang tiap 5 detik dan tarifnya dihitung ulang tiap jam, dari jam itu saja.
- Ia bukan uang gratis. Sisi long yang dibayar tetap membawa seluruh risiko harga dari posisinya, yang bisa berkali-kali lebih besar daripada sejam funding dalam satu gerakan saja.
- Ia bukan sinyal. Ia adalah biaya yang berganti tanda bagi kedua sisi, diterbitkan setelah jam yang digambarkannya.
Menerima funding tidak mengurangi risiko sebuah posisi. Funding di Hyperliquid dibatasi 4 % per jam, sementara sebuah likuidasi bisa mengambil seluruh margin sebuah posisi dalam satu gerakan: pada margin terisolasi, margin terisolasi dan posisinya habis, dan pada margin silang sebuah likuidasi penyangga memindahkan posisi silang beserta margin silangnya sekaligus. Tarifnya mengubah berapa biaya menahan sebuah posisi, bukan berapa yang bisa hilang darinya.
Di mana melihatnya
Halaman funding situs ini mendaftar pasar yang fundingnya negatif pada saat cuplikan di samping yang positif tertinggi, sebagaimana API publik Hyperliquid memberikannya. Ketika tidak ada pasar yang negatif pada saat itu, halaman ini mengatakannya alih-alih menampilkan tabel kosong, dan itu lebih sering terjadi daripada yang disiratkan pertanyaannya.
Tiap halaman pasar adalah pemandangan yang lebih terang: rata-rata funding per jam selama tujuh hari dan bagian dari jam-jam itu yang di dalamnya long membayar short. Sebuah cuplikan bisa menangkap satu jam yang ganjil; tujuh hari menunjukkan apakah sebuah pasar betul-betul membayar sisi shortnya. Dalam kalkulator biaya posisi, funding yang diterima ditampilkan dan tidak dihitung sebagai keuntungan.