फंडिंग ऋणात्मक क्यों होती है?

क्योंकि परपेचुअल इंडेक्स से नीचे ट्रेड करता है

फंडिंग ऋणात्मक तब होती है जब परपेचुअल अपने स्पॉट ऑरेकल भाव से नीचे ट्रेड कर रहा हो, और शॉर्ट पोज़िशन रखने वाले तब लॉन्ग रखने वालों को चुकाते हैं, उनसे पाते नहीं। चिह्न प्रीमियम इंडेक्स से आता है, जो उस अंतर को नापता है जो ऑर्डर बुक असल में भरेगी और ऑरेकल भाव के बीच है।

चिह्न इतना ही ढोता है। ऋणात्मक दर किसी तरफ़ को एक घंटा रखने की क़ीमत है, इस बारे में कोई राय नहीं कि भाव कहाँ जा रहा है।

इंडेक्स से कितना नीचे चाहिए

दर्ज 8 घंटे की दर F = P + clamp(interest rate - P, -0.0005, 0.0005) है, जिसमें ब्याज पद हर 8 घंटे में 0.01 % पर तय है। वे अंक रखकर देखें तो बंधन एक जानने लायक़ काम करता है: जब तक प्रीमियम इंडेक्स -0.04 % और +0.06 % के बीच बैठा है, वह पूरा अंतर सोख लेता है और दर ठीक-ठीक ब्याज पद रहती है, यानी धनात्मक।

तो फंडिंग छूट के पहले इशारे पर पलटती नहीं। उसी गणित से, 8 घंटे की दर तभी ऋणात्मक होती है जब औसत प्रीमियम इंडेक्स -0.05 % से नीचे गिरे, और वह तब प्रीमियम और 0.05 % का जोड़ होती है। उसका आठवाँ हिस्सा हर घंटे बदला जाता है। इसलिए स्क्रीन पर ऋणात्मक दर पहले से ही असली छूट है, शून्य के आसपास का शोर नहीं।

प्रीमियम ख़ुद बुक की गहराई के सामने नापा जाता है, उसके सिरे के सामने नहीं: ऑरेकल भाव और इम्पैक्ट भावों का अंतर, यानी हर तरफ़ impact_notional_usd ट्रेड करने के औसत भराव भाव, BTC और ETH के लिए 20,000 USDC और बाक़ी जगह 6000 USDC। उसका नमूना हर 5 सेकंड लिया जाता है और घंटे भर का औसत निकाला जाता है।

एक उदाहरण

मान लें घंटे भर का औसत प्रीमियम इंडेक्स -0.2 % है। बंधन अपनी +0.05 % की छत पर टिका है, इसलिए 8 घंटे की दर -0.15 % है और हर घंटे की दर उसका आठवाँ हिस्सा, -0.01875 %। भुगतान position_size * oracle_price * funding_rate है, इसलिए 10,000 डॉलर का शॉर्ट लॉन्ग को हर घंटे 1.88 डॉलर चुकाता है, और दर टिकी रहे तो एक दिन में क़रीब 45 डॉलर। वह कम ही टिकती है।

ऋणात्मक दर क्या कहती है, और क्या नहीं

वह जो नापती है वही कहती है और उससे ज़्यादा कुछ नहीं: उस घंटे में बुक में 20,000 या 6,000 USDC ट्रेड करना औसतन ऑरेकल भाव से नीचे उतरा।

• वह नहीं कहती कि शॉर्ट कितने हैं। ओपन इंटरेस्ट अब भी खुले कॉन्ट्रैक्ट गिनता है, और हर कॉन्ट्रैक्ट एक लॉन्ग और एक शॉर्ट है। कोई सार्वजनिक अंक भरी हुई तरफ़ का नाम नहीं लेता।
• वह नहीं कहती कि छूट टिकेगी। प्रीमियम का नमूना हर 5 सेकंड फिर लिया जाता है और दर हर घंटे फिर गिनी जाती है, उसी एक घंटे से।
• वह मुफ़्त का पैसा नहीं है। जिस लॉन्ग को चुकाया जा रहा है वह पोज़िशन का पूरा भाव-जोखिम ढोता रहता है, जो एक ही चाल में फंडिंग के कई घंटों जितना हो सकता है।
• वह कोई संकेत नहीं है। वह एक लागत है जिसने दोनों तरफ़ों के लिए चिह्न बदल लिया, और जो उस घंटे के बाद प्रकाशित होती है जिसका वह ब्योरा है।

उसे कहाँ देखें

इस साइट का फंडिंग पन्ना उन बाज़ारों को गिनाता है जिनकी फंडिंग झलक के वक़्त ऋणात्मक थी, सबसे ऊँची धनात्मक दरों के बग़ल में, जैसी Hyperliquid के सार्वजनिक API ने दी थीं। जब उस पल कोई बाज़ार ऋणात्मक नहीं होता तो पन्ना ख़ाली तालिका दिखाने की जगह यही कहता है, और ऐसा सवाल के अंदाज़े से ज़्यादा बार होता है।

हर बाज़ार का पन्ना सीधा नज़ारा है: सात दिन का हर घंटे का औसत फंडिंग और उन घंटों का हिस्सा जिनमें लॉन्ग ने शॉर्ट को चुकाया। झलक एक अनोखा घंटा पकड़ सकती है; सात दिन दिखाते हैं कि बाज़ार अपने शॉर्ट को असल में चुकाता है या नहीं। पोज़िशन लागत कैलकुलेटर में पाई गई फंडिंग दिखाई जाती है और उसे कमाई में नहीं गिना जाता।