La réponse courte
Réglez moins de levier que le marché n'en permet, gardez de la marge dont aucune position n'a besoin, et connaissez votre prix de liquidation avant d'ouvrir : une position croisée est liquidée quand la valeur du compte, résultat latent compris, tombe sous la marge de maintenance multipliée par le notionnel ouvert. Agissez ensuite avant que le prix mark n'y arrive, parce qu'une fois qu'une position part en liquidation par le filet, la marge de maintenance ne vous est pas rendue.
Aucun arrangement ne supprime le risque. Les perpétuels sont à levier : toute la marge d'une position peut être perdue, et dans un compte en croisée toutes les positions croisées partagent ce sort.
Le levier, et la marge qui reste
La marge nécessaire pour ouvrir est la taille de la position fois le prix mark divisé par le levier, et la marge de maintenance est la moitié de la marge initiale au levier maximum de l'actif. Le levier maximum va de 3 à 40 fois selon l'actif, si bien que la marge de maintenance est entre 16,7 % du notionnel sur un actif à 3x et 1,25 % sur un actif à 40x.
Pour une position croisée, le prix de liquidation ne dépend pas du levier que vous réglez : un levier plus bas emploie simplement plus de collatéral, et ce qui déplace le prix est la valeur de compte qui reste. Pour une position isolée, il en dépend bien, parce que la marge mise de côté est la marge initiale que ce levier demande.
Le levier n'est vérifié qu'à l'ouverture de la position. Après, c'est à vous de le surveiller, et la documentation nomme trois façons d'agir sur une position dans le rouge : en fermer une partie ou la totalité, ajouter de la marge si elle est isolée, ou déposer de l'USDC si elle est croisée.
Isolée ou croisée
La marge croisée partage un seul réservoir de collatéral entre toutes les positions croisées. Elle emploie le capital au mieux et lie les positions entre elles : quand une position croisée est liquidée par le filet, toutes vos positions croisées et toute votre marge croisée vont au liquidateur, et sans aucune position isolée le compte finit à zéro.
La marge isolée confine le collatéral d'un actif à cet actif : une liquidation là ne touche ni vos autres positions isolées ni vos positions croisées, et la perte est bornée par la marge mise de côté. Certains actifs sont en isolée stricte, la même chose sauf que la marge ne peut pas être reprise, seulement libérée à mesure que la position se ferme. La marge isolée borne les dégâts ; elle ne rend pas la position plus sûre.
Un stop, ou de la place
La documentation de Hyperliquid est explicite sur l'incitation : pour éviter de perdre la marge de maintenance, placez des ordres stop loss ou sortez avant que le prix mark n'atteigne le prix de liquidation. Un stop coûte la perte qu'il prend et met fin à la position ; la place ne coûte rien jusqu'à ce que le marché y aille, et ne met fin à rien.
Ce que vous surveillez compte autant. Les liquidations emploient le prix mark, qui combine les prix d'exchanges extérieurs avec l'état du carnet de Hyperliquid elle-même, et non le dernier trade imprimé sur le carnet, et les deux peuvent se tenir très loin l'un de l'autre un jour volatil.
- Une liquidation part d'abord au carnet. Si assez se ferme pour que l'exigence soit de nouveau remplie, le reste du collatéral vous reste.
- Sous les deux tiers de la marge de maintenance, la position est reprise par le vault liquidateur, et la marge de maintenance n'est pas rendue.
- Au-dessus de 100 000 USDC, seuls 20 % d'une position liquidable partent au carnet à la fois, avec un délai de 30 secondes après lequel toute la position part.
La façon de l'agent, et son prix
Le pilote quotidien ne place jamais de stop loss sur le carnet d'ordres. Il construit la position par paliers : une échelle de 1, 1, 2, 3 et 5 mises, chacune posée d'avance 0,5 ATR journalier plus loin contre la position, chaque palier à trois fois le levier, et le tout sort sur une seule limite à la moyenne plus 10 % de la mise de base.
La taille est calculée de sorte que, chaque palier rempli, le prix puisse encore aller de 100 % contre la position avant toute liquidation. Cette place est ce qui remplace le stop : avec les défauts, la mise de base ressort à 2,78 % du capital, et l'échelle complète engage le capital une fois. Ces chiffres ont été mesurés sur deux ans de chandeliers de quatre heures avec le funding de la place elle-même.
Une échelle améliore une moyenne ; elle n'arrête pas un marché qui tombe. Une position peut rester remplie, perdante et ouverte longtemps, et la place avant la liquidation n'est pas une promesse de sortie. L'autre mode de la charte dimensionne une position à partir d'un vrai stop, et aucun des deux modes ne promet un gain.