Definition
Die Dokumentation beschreibt Cross Margin als höchste Kapitaleffizienz, erreicht dadurch, dass die Sicherheiten unter allen anderen Cross-Margin-Positionen geteilt werden. Dort landet auch das Geld: eine Einzahlung wird zuerst dem Cross-Margin-Guthaben der Adresse gutgeschrieben, und eine Position wird in Cross eröffnet, sofern für sie nicht Isolated Margin gewählt wird. Das Teilen läuft in beide Richtungen. Der nicht realisierte Gewinn einer Cross-Position steht automatisch als Initial Margin für eine neue bereit; der nicht realisierte Verlust wird genauso automatisch den Sicherheiten entnommen, die hinter allen anderen stehen.
Die Liquidationsprüfung liest das Konto, nicht die Position: eine Cross-Position wird liquidiert, wenn der Kontowert, nicht realisierte Gewinne und Verluste eingeschlossen, kleiner ist als die Maintenance Margin mal den gesamten offenen Nominalwert. Eine Liquidation über das Netz betrifft deshalb das ganze Konto, denn alle Cross-Positionen und die ganze Cross Margin des Händlers gehen an den Liquidator, und ein Händler ohne isolierte Position endet mit einem Kontokapital von Null.
Nicht alles lässt sich wieder herausholen. Die Initial Margin wird von der Position genutzt und kann bei Cross-Margin-Positionen nicht abgezogen werden. Nicht realisierter Gewinn kann es, aber nur wenn das Verbleibende mindestens 10 % des gesamten Nominalwerts aller offenen Positionen beträgt und die geforderte Initial Margin weiter erfüllt. Umbuchen heißt dort jede Handlung, die Margin entfernt, ohne Handel zu sein: eine Auszahlung, eine Umbuchung auf die Spot-Wallet, eine Umbuchung von Isolated Margin.
Über mehrere Perp-dexes hängt es von der Kontoabstraktion ab, was Cross teilt: bei einem vereinheitlichten Konto und bei Portfolio-Margin teilen Cross-Positionen auf dexes mit denselben Sicherheiten alle die Margin, während die Standardabstraktion Cross innerhalb der Basiswerte eines dex hält. Und Cross wird nicht überall angeboten: bei einem unter HIP-3 aufgesetzten dex muss sein Betreiber es je Basiswert freigeben, und diese dexes unterstützen außerdem einen No-Cross-Modus, der Isolated Margin mit Abzug erlaubt, aber überhaupt kein Cross.
Formel
Eine Cross-Position wird liquidiert, wenn der Kontowert, nicht realisierte Gewinne und Verluste eingeschlossen, unter maintenance_margin * total_open_notional fällt. Was herausgeholt werden darf, ist begrenzt durch transfer_margin_required = max(initial_margin_required, 0.1 * total_position_value).
Beispiel
Ein Beispiel in runden Zahlen. Ein Konto hält 10.000 $ und trägt zwei Cross-Positionen von je 50.000 $ Nominalwert, auf Märkten, deren Maintenance Margin 1,25 % des Nominalwerts ist. Die Anforderung sind 1,25 % von 100.000 $, also 1.250 $, und das Konto wird liquidiert, wenn sein Wert, nicht realisierte Gewinne und Verluste eingeschlossen, darunter fällt: ein gemeinsamer Verlust von 8.750 $ genügt dafür, und von welchem der beiden Märkte er kommt, spielt keine Rolle.