Çünkü perpetual endeksin altında işlem görüyor
Fonlama, perpetual kendi spot oracle fiyatının altında işlem gördüğünde negatiftir ve short pozisyon tutanlar o zaman longlardan almak yerine onlara öder. İşaret, emir defterinin gerçekten gerçekleştireceği fiyat ile oracle fiyatı arasındaki açıklığı ölçen prim endeksinden gelir.
İşaretin taşıdığı yalnızca budur. Negatif bir oran, bir tarafı bir saat tutmanın bedelidir; fiyatın nereye gittiğine dair bir kanaat değil.
Endeksin ne kadar altı gerekir
Belgelenmiş 8 saatlik oran F = P + clamp(interest rate - P, -0.0005, 0.0005) olup faiz terimi 8 saatte bir %0,01 olarak sabittir. Bu sayıları koyun ve kıskaç bilinmeye değer bir şey yapsın: prim endeksi %-0,04 ile %+0,06 arasında durduğu sürece bütün açıklığı emer ve oran tam olarak faiz terimine eşit, yani pozitif kalır.
Yani fonlama iskontonun ilk işaretinde dönmez. Aynı aritmetikle, 8 saatlik oran ancak ortalama prim endeksi %-0,05'in altına düştüğünde negatife geçer ve o zaman prim artı %0,05 olur. Onun sekizde biri her saat el değiştirir. Bu yüzden bir ekrandaki negatif oran zaten gerçek bir iskontodur, sıfır çevresinde gürültü değil.
Primin kendisi defterin tepesine değil derinliğine karşı ölçülür: oracle fiyatı ile etki fiyatları arasındaki açıklık, yani her iki tarafta impact_notional_usd kadar işlem yapmanın ortalama gerçekleşme fiyatları; BTC ve ETH için 20.000 USDC, başka yerde 6000 USDC. 5 saniyede bir örneklenir ve o saat boyunca ortalaması alınır.
Bir örnek
Diyelim bir saatlik ortalama prim endeksi %-0,2 olsun. Kıskaç %+0,05 tavanına dayanmıştır, dolayısıyla 8 saatlik oran %-0,15 ve saatlik oran onun sekizde biri, %-0,01875 olur. Ödeme position_size * oracle_price * funding_rate olduğundan, 10.000 dolarlık bir short longlara saatte 1,88 dolar öder; oran sürseydi bir günde yaklaşık 45 dolar. Nadiren sürer.
Negatif bir oran ne söyler, ne söylemez
Ölçtüğü şeyi söyler, fazlasını değil: o saat boyunca deftere 20.000 ya da 6000 USDC işlem yapmak ortalamada oracle fiyatının altına indi.
- Kaç short olduğunu söylemez. Açık pozisyon hâlâ açık duran sözleşmeleri sayar ve her sözleşme bir long ve bir shorttur. Hiçbir açık sayı kalabalık tarafı adlandırmaz.
- İskontonun süreceğini söylemez. Prim 5 saniyede bir yeniden örneklenir ve oran her saat, yalnızca o saatten yeniden hesaplanır.
- Bedava para değildir. Ödeme alan bir long, pozisyonun bütün fiyat riskini taşımaya devam eder ve bu risk tek bir hareketle bir saatlik fonlamanın kat kat üstünde olabilir.
- Bir sinyal değildir. İki taraf için de işaret değiştirmiş bir maliyettir ve anlattığı saatten sonra yayımlanır.
Fonlama almak bir pozisyonun riskini azaltmaz. Hyperliquid'de fonlama saatte %4 ile sınırlıdır, oysa bir likidasyon tek bir hareketle bir pozisyonun bütün marjını alabilir: izole marjda izole marj ve pozisyon gider, çapraz marjda ise bir emniyet likidasyonu çapraz pozisyonları ve çapraz marjı birlikte devreder. Oran bir pozisyonu tutmanın maliyetini değiştirir, kaybedebileceğini asla.
Nereden görülür
Bu sitenin fonlama sayfası, anlık görüntü sırasında fonlaması negatif olan piyasaları en yüksek pozitif olanların yanında listeler, Hyperliquid'in açık API'sinin verdiği haliyle. O anda hiçbir piyasa negatif değilse sayfa boş bir tablo göstermek yerine bunu söyler ve bu, sorunun ima ettiğinden daha sık olur.
Her piyasa sayfası daha yalın görünümdür: yedi günlük saatlik ortalama fonlama ve o saatlerin longların shortlara ödediği payı. Bir anlık görüntü tuhaf bir saati yakalayabilir; yedi gün, bir piyasanın shortlarına gerçekten ödeyip ödemediğini gösterir. Pozisyon maliyeti hesaplayıcısında alınan fonlama gösterilir ve kazanç sayılmaz.