Что такое ликвидация?

Когда позицию ликвидируют

Документация говорит это прямо: ликвидация происходит, когда позиции трейдера идут против него до точки, где капитал счёта падает ниже поддерживающей маржи. Поддерживающая маржа это наименьший капитал, на котором позиция может стоять, и это доля номинала, а не доля маржи, которую вы внесли.

Эта доля составляет половину начальной маржи при максимальном плече рынка, а максимум меняется от 3x до 40x. Так что поддерживающая маржа лежит между 1,25 % номинала на рынке с плечом 40x и 16,7 % на рынке с плечом 3x. Для активов со ступенями маржи ставка та, что у ступени, в которую попадает стоимость позиции.

Какой капитал читают, зависит от режима маржи. Кросс-позицию ликвидируют, когда стоимость счёта, включая нереализованную прибыль и убыток, падает ниже поддерживающей маржи, умноженной на весь открытый номинал. Изолированная позиция следует тому же правилу, но на вход идут только её собственная маржа и её собственный номинал.

Что происходит, по порядку

1. Рыночные ордера уходят в стакан. Документация говорит, что позиции сначала пытаются закрыть целиком, отправляя в стакан рыночные ордера на полный размер позиции, и они могут исполниться полностью или частично.
2. Если этого хватило, остальное ваше. Если исполнения вернули счёт к выполнению требования по поддерживающей марже, всё оставшееся обеспечение остаётся у трейдера, и за ликвидации не берут комиссию за расчистку.
3. Ниже двух третей дело берёт страховка. Если капитал падает ниже 2/3 поддерживающей маржи, а ликвидация через стакан не удалась, позицию забирает хранилище-ликвидатор.
4. При страховочной ликвидации поддерживающую маржу не возвращают. Документация объясняет, что хранилищу-ликвидатору этот запас нужен, чтобы страховочные ликвидации были в среднем прибыльными. Выйти раньше, чем маркировочная цена дойдёт до цены ликвидации, это и есть способ его сохранить.

Страховка: хранилище-ликвидатор и HLP

Хранилище-ликвидатор это одна из стратегий HLP, протокольного хранилища Hyperliquid, и позиции ниже двух третей своей поддерживающей маржи могут быть им забраны. В среднем, говорит документация, страховочные ликвидации для ликвидатора прибыльны.

Куда уходит эта прибыль, и есть та часть, которую стоит знать. На большинстве площадок она идёт оператору или привилегированным маркет-мейкерам, которые забирают поток себе; на Hyperliquid поток прибыли и убытка от ликвидаций целиком уходит сообществу через HLP.

Что забирает страховка, зависит от режима. Когда страховочно ликвидируют кросс-позицию, ликвидатору передают все кросс-позиции трейдера и всю его кросс-маржу, так что трейдер без изолированных позиций заканчивает с нулевым капиталом на счёте. Когда страховочно ликвидируют изолированную позицию, уходит только она и её изолированная маржа. У каждого dex, развёрнутого по HIP-3, свой ончейн-ликвидатор для страховки.

Частичные ликвидации

Крупную позицию не бросают в стакан целиком. Для ликвидируемой позиции крупнее 100 тыс. USDC (10 тыс. USDC в тестовой сети) в стакан отправляют рыночным ордером на ликвидацию только 20 % от неё.

После блока, в котором какую-либо из позиций пользователя ликвидировали частично, идёт пауза в 30 секунд, и в это время каждый рыночный ордер на ликвидацию для этого пользователя идёт на всю позицию. Нарезка щадит стакан; пауза не даёт нарезке длиться без конца.

Цена ликвидации и почему она двигается

Hyperliquid показывает оценку до входа и цену, когда вы уже вошли. Документация осторожна в обоих случаях: оценка может быть неточной, потому что ликвидность стакана меняется, а цена, показанная после, имеет определённость цены входа, но всё равно двигается с платежами фандинга и, на кросс-счёте, с нереализованной прибылью и убытком ваших других позиций.

Точная формула это liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side), где l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE, side равно 1 для лонга и -1 для шорта, а margin_available это account_value - maintenance_margin_required для кросс-позиции или isolated_margin - maintenance_margin_required для изолированной.

Ликвидации мерят по маркировочной цене, которая соединяет цены внешних бирж с собственным состоянием стакана Hyperliquid, и документация предупреждает, что в беспокойное время или на позиции с высоким плечом маркировочная цена может заметно отличаться от цены стакана. Для точного наблюдения она советует формулу.

Запас, который оставляет агент

Позиции ежедневного пилота по ступеням не ставят в стакан никакого стопа. Его лестница вместо этого оставляет цене 100 % хода против полной позиции до любой ликвидации, и этот запас задаёт размер: базовая ставка считается из плеча, запаса и суммы лестницы, что при значениях по умолчанию ставит ставку в 2,78 % капитала.

Поле регламента это liquidationMinPct, 100 по умолчанию, с границами от 25 до 500. Цифра меньше покупает ставку крупнее при меньшем запасе; цифра больше делает обратное. Калькулятор лестницы этого сайта считает ступени, среднюю цену и этот запас из ваших собственных цифр.