Die kurze Antwort
HIP-3 ist das erlaubnisfreie Listing von Buildern aufgesetzter Perpetuals durch Hyperliquid: ein Betreiber, der 500.000 HYPE stakt, darf einen Perp-dex aufsetzen, seine Märkte und deren Oracles festlegen, deren Hebelgrenzen setzen und einen Anteil der Gebühren behalten, die sie erzeugen. Diese Märkte leben auf einem eigenen dex, mit eigenen Orderbüchern und eigener Margin, und die meisten verweigern Cross Margin.
Sie werden über dieselbe Oberfläche gehandelt wie die Hauptmärkte: nur die Kennung des Basiswerts unterscheidet sich, und der Name eines Markts trägt seinen dex als Präfix, wie in xyz:GOLD.
Was der Betreiber steuert
Der Betreiber ist für die Definition des Markts verantwortlich, Oracle-Definition und Kontraktspezifikation eingeschlossen, und für dessen Betrieb: die Oracle-Kurse, die Hebelgrenzen und das Abwickeln des Markts, wenn es nötig wird. Das Abwickeln ist eine Aktion, haltTrading, die jede Order storniert und die Positionen zum aktuellen Mark-Preis abrechnet; sie nimmt den Handel auch wieder auf.
Der Einsatz ist die Disziplin. 500.000 HYPE im Mainnet, mindestens 183 Tage nach dem Aufsetzen des dex gehalten, und die Validatoren können ihn durch eine nach Stake gewichtete Abstimmung für böswilligen Marktbetrieb kürzen. Der gekürzte Stake wird verbrannt, statt an die Betroffenen gezahlt, und die Kürzung unterscheidet einen böswilligen Betreiber nicht von einem unfähigen oder von einem, dem die Keys gestohlen wurden.
Eigener dex, eigene Margin
Jeder Perp-dex hat unabhängige Margin, unabhängige Orderbücher und eigene Einstellungen des Betreibers, und jeder Quote-Basiswert kann ihm als Sicherheit dienen. Unter der Standard-Kontoabstraktion gilt Cross Margin nur innerhalb eines dex; mit einem vereinheitlichten Konto oder Portfolio-Margin teilen Cross-Positionen auf dexes mit gemeinsamer Sicherheit ihre Margin.
In der Praxis heißt Handeln auf einem Builder-dex, Sicherheiten in diesen dex zu legen, und mit lpa wird diese Bewegung von Ihrer Wallet signiert, von Locker Vault auf dem Handy ohne Netz oder der Wallet Ihrer Wahl, nie vom Agent-Key.
Warum so viele nur isoliert sind
Cross Margin auf einem HIP-3-Basiswert freizugeben ist unumkehrbar, und die Validatoren des Mainnets setzen durch, dass ein Betreiber sie nur auf Basiswerten freigibt, die Eignungsmaßstäbe erfüllen: genug beobachtbare Liquidität, ein verlässliches externes Oracle und Widerstand gegen Kursmanipulation. Ein Basiswert, von dem mehr als einmal im Monat eine Tagesbewegung von 50 % erwartet wird, ist nicht geeignet. HIP-3-dexes unterstützen außerdem einen No-Cross-Modus: Isolated Margin mit Abzug, und gar kein Cross Margin.
Am 4. Oktober 2026 gemessen, aus den Marktdaten des Handelsplatzes selbst: von den 330 lebenden Perpetuals verweigern 126 Cross Margin. Auf dem dex namens xyz 90 seiner 110 Basiswerte; auf para 26 von 29; auf mkts 2 von 5; auf io 8 von 8. Kein Markt des Haupt-dex verweigert sie.
Auf einem solchen Markt wird das Setzen des Hebels in cross verweigert, und die nach dieser Ablehnung gesendete Order geht nie hinaus. Unsere eigene Browser-Erweiterung sendete bis zum 4. Oktober 2026 überall cross, und diese Website hatte den Fehler geerbt; beide lesen nun zuerst den Margin-Modus des Markts und setzen den Hebel isoliert, wo der Markt es verlangt.
Was sich für einen Händler ändert
- Isoliert, oft aus Zwang. Die beiseitegelegte Margin deckt allein diese Position, und bei einem strikt isolierten Basiswert kann sie nicht wieder abgezogen, sondern nur freigegeben werden, während die Position schließt.
- Die Hebelgrenze gehört dem Betreiber. Das Oracle ebenso, und die Entscheidung, den Markt zum aktuellen Mark-Preis abzuwickeln, ebenso.
- Eine Gebührenstufe, nicht ein Satz. Der Betreiber stellt einen zusätzlichen Gebührenanteil von 0 % bis 300 % Ihrer Gebühr ein, oder nimmt im Wachstumsmodus mindestens 90 % davon weg.
- Sicherheiten leben je dex. Sie werden nicht mit dem Haupt-dex geteilt, sofern Ihre Kontoabstraktion es nicht sagt.
- Die Liquidität schwankt. Jeder dex hat eigene Orderbücher, und ein dünner Markt ist ein dünner Markt, was das Kürzel auch sagt.
Was der Agent mit HIP-3 macht
Der tägliche Pilot handelt nur den Haupt-dex. Seine Universums-Vorauswahl läuft die Perpetuals des Haupt-dex ab und nennt jeden Markt, den sie beiseitelegt, mit dem Grund, ein Markt auf einem Builder-dex wird also namentlich beiseitegelegt. Die Vorauswahl lässt außerdem Märkte fallen, die für die aufgebaute Position zu dünn sind: die vollständige Leiter muss unter 1 % des Tagesvolumens und 0,5 % des Open Interest bleiben.
Die Befehle lesen diese Märkte sehr wohl. lpa perps markets --dex xyz, oder --all-dexes, listet sie mit ihrem Funding, ihrem Volumen und ihrem höchsten Hebel, während die Grenzen dieses Rechners die erlaubten dexes nennen, standardmäßig den Haupt-dex. Diese Liste zu erweitern bleibt etwas, das Sie signieren, innerhalb des Mandats.