איך עובדים חוזים עתידיים מתמשכים

חוזה בלי תאריך סיום

חוזה עתידי מתמשך הוא הסכם שהערך שלו עוקב אחרי המחיר של נכס. אתה לא מקבל את הנכס לידיך: החוזה מסולק במזומן, ושום דבר אינו פג, ולכן אפשר להחזיק פוזיציה שעה אחת או שנה.

לונג פירושו שהפוזיציה מרוויחה כשהמחיר עולה; שורט פירושו שהיא מרוויחה כשהוא יורד. שני הצדדים נפגשים באותו ספר פקודות, וכל חוזה פתוח הוא לונג אחד ושורט אחד: מה שצד אחד מרוויח, האחר מאבד.

מכיוון ששום דבר אינו פג, צריך משהו שיחזיק את מחיר החוזה קרוב למחיר הנכס עצמו. המשהו הזה הוא הפאנדינג, תשלום שעובר בין שני הצדדים, ב-Hyperliquid בכל שעה.

מרג׳ין ומינוף

אתה לא משלם את הערך של החוזה, אתה מפקיד מרג׳ין כנגדו. ב-Hyperliquid המרג׳ין הדרוש לפתיחת פוזיציה הוא position_size * mark_price / leverage, והמינוף הוא מספר שלם בין 1 ובין המקסימום של השוק, שמשתנה לפי הנכס מ-3 ועד 40.

משם נובעים שני מספרים, ובלבול ביניהם הוא הטעות המקובלת של מתחילים. השווי הנקוב הוא מה שהפוזיציה שווה, והוא מה שהשוק מזיז. המרג׳ין הוא מה שאתה מפקיד, והוא מה שאתה יכול לאבד. המינוף הוא היחס ביניהם.

המחיר שמחליט

שלושה מחירים חשובים. מחיר הספר הוא המקום שבו העסקאות קורות. מחיר האורקל של הספוט מתפרסם בידי הוולידטורים כל 3 שניות, כחציון משוקלל של מחירי הספוט בכמה בורסות, ועליו מחושב הפאנדינג. מחיר הסימון, שהתיעוד מתאר כמשלב מחירים מבורסות חיצוניות עם מצב הספר של Hyperliquid עצמה, הוא מה שמולו נמדדים המרג׳ין, החיסולים והטריגרים של פקודות.

התיעוד מזהיר שבזמנים תנודתיים, או בפוזיציה ממונפת מאוד, מחיר הסימון יכול להיות שונה מאוד ממחיר הספר. פוזיציה נשפטת לפי מחיר הסימון, לא לפי העסקה האחרונה שראית.

פוזיציה אחת, כדוגמה

המספרים למטה עגולים בכוונה. הם דוגמה, לא ציטוט מחיר, ושום שוק אינו חייב להתנהג כך. המינוף המרבי של BTC היה 40 בתצלום המצב של האתר הזה מ-4 באוקטובר 2026, ומרג׳ין התחזוקה הוא מחצית ממרג׳ין הפתיחה באותו מקסימום, כלומר 1.25 % מהשווי הנקוב.

עכשיו המחיר זז. עלייה של 5 %, ל-$105,000, והפוזיציה שווה $10,500: רווח לא ממומש של $500, מחצית מהמרג׳ין שהופקד. ירידה של 5 %, ל-$95,000, וההפסד הוא אותם $500. כל המינוף בשורה אחת: 5 % מהשווי הנקוב הם 50 % מהמרג׳ין.

הפאנדינג רץ ברקע כל עוד הפוזיציה מוחזקת. במרכיב הריבית בלבד, 0.00125 % לשעה, הלונג הזה משלם כ-$0.125 לשעה, קרוב ל-$3 ביום, והתשלום מחושב לפי מחיר האורקל של הספוט ולא לפי מחיר הסימון.

חיסול, באותה דוגמה

פוזיציה מתחסלת כשההון שמאחוריה יורד מתחת למרג׳ין התחזוקה. את המחיר שבו זה קורה התיעוד נותן כ-liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side), כאשר side הוא 1 בלונג, l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE, ובפוזיציה מבודדת margin_available = isolated_margin - maintenance_margin_required.

נכניס את המספרים של הדוגמה. המרג׳ין הפנוי הוא $1,000 פחות $125, כלומר $875. מרג׳ין תחזוקה של 1.25 % הוא מינוף תחזוקה של 80, ולכן l הוא 0.0125. זה נותן $875 חלקי 0.1 BTC חלקי 0.9875, כ-$8,861 מתחת למחיר הכניסה: מחיר חיסול סביב $91,139, ירידה של 8.9 %. במינוף 20 במקום 10 המרג׳ין היה $500 והמרחק הזה היה מתקצר בערך לחצי.

מה עולה להחזיק אחת

• העמלה בכל צד של העסקה. בחוזים מתמשכים שיעור הבסיס הוא 0.045 % לטייקר ו-0.015 % למייקר, והוא יורד עם המחזור המתגלגל שלך ב-14 יום ועם HYPE שהופקד.
• פאנדינג, בכל שעה, בכיוון שאליו השיעור מצביע. זו עלות של החזקה ולא של מסחר, ולכן היא גדלה עם הימים.
• סליפג׳, המרחק בין המחיר שראית ובין המחיר שקיבלת, שהוא התשובה של ספר הפקודות ולא עמלה שמישהו גובה.

אף אחד מהשלושה אינו תלוי במינוף שלך: עמלות ופאנדינג מחושבים על השווי הנקוב, לא על המרג׳ין. המינוף משנה רק כמה מהכסף שלך עומד מאחורי השווי הזה.